报告公司投资评级 - 无评级 [3] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报，2024年1-9月公司实现收入200.41百万元，同比-18.97%，归母净利润20.74百万元，同比-35.48%，扣非归母净利润16.69百万元，同比-33.04% [1] - Q3单季度毛利率净利率改善，费用控制稳健 [1] - 2024年7-9月实现收入83.04百万元，同比+1.71%，实现归母净利润12.02百万元，同比+18.74%，实现扣非归母净利润10.74百万元，同比+31.39% [3] - 2024年7-9月，公司实现毛利率40.21%，同比+5.11pp，实现净利率14.47%，同比+2.27pp [4] 市场数据 - 日期：2024/11/28 [2] - 收盘价（元）：38.76 [2] - 总股本（百万股）：68.11 [2] - 流通股本（百万股）：37.20 [2] - 净资产（百万元）：525.10 [2] - 总资产（百万元）：715.65 [2] - 每股净资产（元）：7.71 [2] - 截至2024年11月28日收盘价计算，公司市值为26.40亿元，PE(TTM)为81.28倍 [4] 公司业务 - 公司是智能康复设备制造企业，专注于专业康复医疗器械的研发创新，致力于康复科技在健康生活中的应用，最主要产品是肌肉按摩器 [2] - 销售网络已覆盖国内多个区域，亦广泛销往美国、欧盟、日本及韩国等境外市场 [2] - 坚持"ODM+自有品牌"双轮驱动，稳固ODM业务基本盘，同时积极实施自有品牌战略"beoka"，线上线下均有渠道建设 [2] 财务指标 - 2024年1-9月，公司毛利率39.10%，同比+2.79pp，净利率为10.19%，同比-2.69pp [1] - 销售费用率19.63%，同比+2.44pp，管理费用率4.99%，同比+1.38pp，研发费用率6.12%，同比-0.25pp，财务费用率0.33% [1] - 2024年7-9月，销售费用率16.11%，同比-0.17pp，管理费用率4.78%，同比+0.47pp，研发费用率5.32%，同比-0.18pp，财务费用率0.62% [4] - 主要财务指标： - 营业收入（百万元）：2020年127.64，2021年329.06，2022年391.07，2023年333.89 [5] - 同比增长：2020年202.17%，2021年157.81%，2022年18.84%，2023年-14.62% [5] - 归母净利润（百万元）：2020年23.95，2021年79.81，2022年70.02，2023年43.89 [5] - 同比增长：2020年546.95%，2021年233.24%，2022年-12.27%，2023年-37.33% [5] - 毛利率：2020年37.33%，2021年41.82%，2022年38.79%，2023年36.73% [5] - ROE：2020年71.44%，2021年90.73%，2022年21.60%，2023年8.51% [5] - 每股收益（元）：2020年0.35，2021年1.17，2022年1.03，2023年0.64 [5] - 市盈率：2020年1.89，2021年0.44，2022年17.23，2023年26.07 [5]