报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 美国政府加大对华半导体管制，对140家中国半导体设备制造商进行出口管制，推动国产射频电源加速验证，国产替代需求紧迫 [2][3] - 英杰电气是国内半导体设备核心零部件射频电源龙头，与下游设备厂共同成长，技术领先、客户绑定紧密、盈利能力强，半导体电子材料行业新签订单超3亿元，射频电源毛利率高达55%以上，对盈利能力拉动明显 [4] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为22.7/26.55/29.66亿元，同比增长28%/17%/11.7%；归母净利润分别为5.28/7.13/8.20亿元，同比增长22.4%/35%/15% [5] 财务指标总结 综合财务指标 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,283|1,770|2,270|2,655|2,966| |增长率yoy（%）|94.3|38.0|28.3|17.0|11.7| |归母净利润（百万元）|339|431|528|713|820| |增长率yoy（%）|115.5|27.2|22.4|35.0|15.0| |EPS最新摊薄（元/股）|1.53|1.95|2.38|3.22|3.70| |净资产收益率（%）|22.5|20.1|21.0|23.1|22.0| |P/E（倍）|41.2|32.4|26.4|19.6|17.0| |P/B（倍）|9.2|6.5|5.6|4.5|3.7| [6] 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（现金、应收票据及应收账款等）|有详细数据|有详细数据|有详细数据|有详细数据|有详细数据| |非流动资产（长期投资、固定资产等）|有详细数据|有详细数据|有详细数据|有详细数据|有详细数据| |资产总计|2,868|3,895|4,345|5,032|5,730| |流动负债（短期借款、应付票据及应付账款等）|有详细数据|有详细数据|有详细数据|有详细数据|有详细数据| |非流动负债（长期借款等）|有详细数据|有详细数据|有详细数据|有详细数据|有详细数据| |负债合计|1,358|1,750|1,829|1,948|1,991| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |股本|472|676|676|676|676| |资本公积|898|1,257|1,677|2,244|2,896| |留存收益|有详细数据|有详细数据|有详细数据|有详细数据|有详细数据| |归属母公司股东权益|1,510|2,145|2,514|3,082|3,734| |负债和股东权益|2,868|3,895|4,345|5,032|5,730| [12] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|46|140|250|694|694| |净利润|339|431|529|714|822| |折旧摊销|18|26|36|50|60| |财务费用|1|1|0|0|0| |投资损失|-13|-6|-14|-17|-16| |营运资金变动|-305|-324|-338|-100|-222| |其他经营现金流|7|12|36|47|51| |投资活动现金流|119|-138|-100|-111|-107| |资本支出|-96|-123|-118|-127|-122| |长期投资|201|-22|-1|-2|-1| |其他投资现金流|14|7|19|17|16| |筹资活动现金流|-27|178|-150|-139|-163| |短期借款|14|0|7|7|5| |长期借款|0|0|0|0|0| |普通股增加|48|77|0|0|0| |资本公积增加|-22|204|0|0|0| |其他筹资现金流|-67|-103|-157|-146|-168| |现金净增加额|137|180|0|445|424| [13] 利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1,283|1,770|2,270|2,655|2,966| |营业成本|781|1,111|1,359|1,476|1,620| |营业税金及附加|10|14|19|21|24| |营业费用|52|64|103|119|125| |管理费用|44|53|83|93|100| |研发费用|69|97|141|159|175| |财务费用|-2|-4|0|0|0| |资产减值损失|-2|-6|-13|-18|-18| |其他收益|50|78|68|66|59| |公允价值变动收益、投资净收益|0、13|0、0|0、0|0、0|0、0| |资产处置收益|-3|0|-2|-3|-2| |营业利润、营业外收入|389、0|499、0|610、0|823、0|946、0| |营业外支出|2|0|0|0|0| |利润总额|390|497|610|823|946| |所得税|51|65|80|108|124| |净利润|339|431|529|714|822| |少数股东损益|0|0|1|1|2| |归属母公司净利润|339|431|528|713|820| |EBITDA|397|520|646|872|1,006| |EPS（元/股）|1.53|1.95|2.38|3.22|3.70| [14] 主要财务比率 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力（营业收入%）|94.3|38.0|28.3|17.0|11.7| |成长能力（营业利润%）|113.2|28.1|22.2|35.0|15.0| |成长能力（归属母公司净利润%）|115.5|27.2|22.4|35.0|15.0| |获利能力（毛利率%）|39.1|37.2|40.1|44.4|45.4| |获利能力（净利率%）|26.4|24.4|23.3|26.9|27.6| |ROE(%)|22.5|20.1|21.0|23.1|22.0| |ROIC(%)|21.4|19.6|20.6|22.7|21.6| |资产负债率(%)|47.4|44.9|42.1|38.7|34.8| |净负债比率(%)|-15.4|-18.5|-15.4|-26.8|-33.3| |流动比率、速动比率|2.0、0.6|2.1、0.8|2.2、0.8|2.4、1.0|2.7、1.2| |总资产周转率|0.5|0.5|0.6|0.6|0.6| |应收账款周转率|12.6|8.2|6.2|6.8|8.5| |应付账款周转率|4.1|4.6|4.9|4.5|4.4| |每股收益(最新摊薄)|1.53|1.95|2.38|3.22|3.70| |每股经营现金流(最新摊薄)|0.21|0.63|1.13|3.13|3.13| |每股净资产(最新摊薄)|6.81|9.68|11.35|13.91|16.85| |P/E|41.2|32.4|26.4|19.6|17.0| |P/B|9.2|6.5|5.6|4.5|3.7| |EV/EBITDA|26.0|23.5|21.0|15.1|12.6| [14] 股票信息 - 行业：其他电源设备Ⅱ - 前次评级：买入 - 12月02日收盘价（元）：63.00 - 总市值（百万元）：13,959.06 - 总股本（百万股）：221.57 - 自由流通股（%）：50.09 - 30日日均成交量（百万股）：5.94 [7] 股价走势 - 展示了2023 - 12到2024 - 12英杰电气和沪深300的股价走势情况，有具体的百分比变化数据 [-50%、-34%、-18%、-2%、14%、30%等] [9]