报告公司投资评级 - 买入（首次）[6] 报告的核心观点 - 中国重汽是重汽集团下辖的重卡龙头企业，重卡销量占集团比重达56%。2024年Q1-Q3，重汽集团销量18.74万辆，市场份额达到27.5%，稳居第一。24Q3行业销量下滑明显，但公司单季实现归母净利润3.15亿元，同比+97.88%，主要受益于毛利率显著提升至8.30% [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩优秀的重卡核心标的 - 中国重汽是重汽集团下辖的重卡龙头，重卡销量占集团比重达56% [23] - 24Q3行业销量下滑明显，公司营收有所下降，但业绩表现非常亮眼，毛利率显著提升至8.30%，同比增长1.74个百分点，环比增长1.14个百分点 [31] 产品矩阵布局完善，品牌策略得当，优秀的产品力推动市占率提升 - 牵引车占据重卡市场半壁江山，重汽及时调整产品结构提升牵引车产品竞争力，24Q1-Q3牵引车销量4.99万辆，市场份额21.43% [7] - 重汽打造MAN+潍柴双动力链，为客户提供更多选择。潍柴在燃气重卡发动机优势显著，重汽燃气重卡销量由23H1的0.75万辆提升至24H1的2.78万辆，市占率从14.02%提升至25.60% [7] 深耕海外先发优势，充分受益出口市场高增 - 重汽抓住出口市场高增长机遇，2023年出口突破13万辆，在集团销量占比突破50%。多年深耕帮助集团在口碑、品牌认知方面构建先发优势 [8] - 新兴市场和发展中国家经济体崛起将为海外市场带来稳定需求，重汽在传统优势市场积极扩大市场份额。高端产品出口占比持续提升，带动出口均价提升，集团出口单车均价由2020年26.68万元提升至24H1的30.53万元 [8] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年分别实现营收462.87、527.30、621.89亿元，同比分别+10.02%、+13.92%、+17.94%；分别实现归母净利润12.98、15.73、18.86亿元，同比分别+20.14%、+21.18%、+19.88%。对应2024年12月3日市盈率分别为15.64X、12.91X、10.77X。首次覆盖，给予"买入"评级 [9][11]