报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司FY25Q2营收创纪录，达到7203.4万美元，同比增长63.6%，环比增长20.6%；GAAP毛利率63.2%，Non-GAAP毛利率63.6%；GAAP净利润-422.5万美元，Non-GAAP净利润1225.5万美元 [1] - 公司FY25Q3收入指引为1.151.25亿美元，中枢环比增长67%，GAAP毛利率60.6%62.6%，Non-GAAP毛利率61.0%63.0% [1] - 公司预期FY25Q4实现双位数环比增长，并预计FY26收入实现50%左右的同比增长 [1] - 公司AEC产品下游客户进展顺利，进入放量阶段，预计FY25FY27收入分别为3.93、5.86、7.65亿美元，GAAP净利润分别为-1920、22、3037万美元 [2] 经营分析 - 公司FY25Q2实现产品销售收入6444.3万美元，产品工程服务收入463.2万美元，IP收入295.9万美元 [2] - 公司本季度有三家客户收入占比超过10%，其中微软收入占比达到11%，公司第二家AEC大型客户收入占比达到33%，另外公司本季度有一家新的大型客户导入，收入占比达到14% [2] - 公司单通道200G的3nm光模块DSP已经完成流片，PCIe GEN6/7 retimer已经发布demo，预计在CY25将开始送样，并在CY26产生收入 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司FY25FY27收入分别为3.93、5.86、7.65亿美元，GAAP净利润分别为-1920、22、3037万美元 [2] - 当前股价对应FY25FY27 PS分别为20、14、10倍 [2]