报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 长安汽车2024年11月产销快报显示批发销量同环比增长，12月销量目标约37万辆，看好年末冲量行情，且对2025年销量目标兑现持乐观预期；阿维塔连续两月销量破万，长安新能源销量再创新高；考虑新品周期、海外产能、智能化转型和降本等因素，公司中长期向上逻辑清晰，维持“买入”评级[9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 公司产销情况 - 2024年11月汽车批发销量27.73万辆，同环比分别+21.98%/+10.55%，M1 - 11累计批发销量243.31万辆，累计同比+4.07% [9] - 自主乘用车11月批发销量18.90万辆，同环比分别+33.03%/+12.51%，M1 - 11累计批发销量151.78万辆，同比+2.34% [9] - 长安福特11月批发销量2.51万辆，同环比分别+31.78%/+26.85%，M1 - 11累计销量21.73万辆，同比+6.00% [9] - 长安马自达11月批发销量0.86万辆，同环比分别 - 8.09%/+14.39% [9] 销量目标与预期 - 2024年12月批发销量目标约37万辆，鉴于以旧换新政策刺激和“两新”政策支持，预计12月销量贴近目标，对2025年销量目标兑现持乐观预期 [10] 新能源品牌表现 - 2024年11月自主品牌新能源销量达10.23万辆，同环比分别+102.20%/+19.98%，渗透率提升至44.44%；M1 - 11累计销量64.33万辆，占全年目标85.77% [11] - 启源2024年11月单月交付量1.85万辆，环比+2.24% [11] - 深蓝2024年11月单月交付3.60万辆，同环比分别+122.97%/+29.30%，M1 - 11累计交付20.73万辆，爆款车型深蓝S05上市首月订单超2万台 [11] - 阿维塔2024年11月单月交付1.16万辆，同环比分别+183.80%/+15.15%，阿维塔12双动力版上市12天大定破万并交付，12月2日阿维塔11双动力版本上市 [11] 投资建议 - 考虑新品周期、海外产能、智能化转型和降本等因素，预计2024 - 2026年归母净利润分别为52.45/68.85/96.62亿元，对应EPS为0.53/0.69/0.97元，对应PE为27/20/14倍，维持“买入”评级 [11] 财务数据预测 |项目|2021A|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(百万元)|1051|1213|1513|1678|1865|2039| |同比增速(%)|24%|15%|25%|11%|11%|9%| |净利润(百万元)|36|78|113|52|69|97| |同比增速(%)|7%|120%|45%|-54%|31%|40%| |毛利率(%)|17%|20%|18%|17%|17%|18%| |每股盈利(元)|0.36|0.79|1.14|0.53|0.69|0.97| |ROE(%)|6%|12%|16%|7%|9%|11%| |PE(倍)|39|18|12|27|20|14|[13]