报告公司投资评级 - 买入|首次覆盖 [10][11] 报告的核心观点 - 多产品组合，服务数据中心客户，涵盖800W以下、800-2,000W、2,000W以上等全功率段产品系列。在高功率服务器电源产品及解决方案上，公司已推出了包括3,200W钛金M-CRPS服务器电源、1,300W-3,600W钛金CRPS服务器电源、3,300W-5,500W钛金和超钛金GPU服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源（Power Shelf）解决方案等核心产品。数据中心电源业务是公司的长期发展战略重点，经过数年研发投入和业务拓展，公司已经成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可 [13] - 新产品液冷服务器迭代推出，其他电源板块稳健发展。在原有数据中心电源产品的基础上，公司推出了浸没式液冷集中式和分布式供电解决方案。其中，浸没式液冷集中式供电架构包括30kwPowerShelf和ATS2.5KWPSU，该方案结合了浸没式液冷与集中式供电的双重优势。全球消费电子市场整体仍处于需求相对偏弱状态，公司积极横向拓展更多品类，纵向深耕以获得更多客户份额，同时持续提升经营效率，多举措提升市场竞争力与经营抗风险能力，实现电源适配器业务稳健发展。前三季度，电源适配器业务营业收入降幅较上半年有所收窄。全球电动工具市场需求重回常态化增长轨道，叠加新客户导入，上半年公司电动工具充电器业务营收实现大幅的增长，是推动其他电源业务板块营收同比增加的主要因素 [13] - 预计公司2024-2026年归母净利润2.1/3.0/4.0亿元，首次覆盖给予"买入"评级 [13] 公司基本情况 - 最新收盘价（元）84.82 [3] - 总股本/流通股本（亿股）1.01 / 1.01 [4] - 总市值/流通市值（亿元）86 / 86 [5] - 52周内最高/最低价86.63 / 27.48 [6] - 资产负债率(%)50.5% [7] - 市盈率43.95 [8] - 第一大股东深圳市格诺利信息咨询有限公司 [9] 个股表现 - 2023-12至2024-11期间，欧陆通股价表现分别为-42%、-29%、-16%、-3%、10%、23%、36%、49%、62%、75% [12] 盈利预测和财务指标 - 2023A至2026E年营业收入（百万元）分别为2870、3710、4302、5508，增长率分别为6.17%、29.27%、15.96%、28.03% [15] - 2023A至2026E年EBITDA（百万元）分别为215.59、379.31、479.78、607.71 [15] - 2023A至2026E年归属母公司净利润（百万元）分别为195.73、212.91、300.93、403.88，增长率分别为116.46%、8.78%、41.34%、34.21% [15] - 2023A至2026E年EPS（元/股）分别为1.93、2.10、2.97、3.99 [15] - 2023A至2026E年市盈率（P/E）分别为43.85、40.32、28.52、21.25 [15] - 2023A至2026E年市净率（P/B）分别为4.62、4.01、3.51、3.01 [15] - 2023A至2026E年EV/EBITDA分别为20.02、22.17、17.52、13.62 [15] 财务报表和主要财务比率 - 2023A至2026E年营业收入分别为2870、3710、4302、5508，增长率分别为6.2%、29.3%、16.0%、28.0% [17] - 2023A至2026E年营业利润分别为211、240、338、451，增长率分别为96.3%、13.6%、40.8%、33.4% [17] - 2023A至2026E年归属于母公司净利润分别为196、213、301、404，增长率分别为116.5%、8.8%、41.3%、34.2% [17] - 2023A至2026E年毛利率分别为19.7%、22.1%、22.3%、22.4% [17] - 2023A至2026E年净利率分别为6.8%、5.7%、7.0%、7.3% [17] - 2023A至2026E年ROE分别为10.5%、9.9%、12.3%、14.2% [17] - 2023A至2026E年ROIC分别为3.3%、7.0%、7.8%、9.0% [17] - 2023A至2026E年资产负债率分别为50.5%、56.7%、59.5%、60.8% [17] - 2023A至2026E年流动比率分别为1.42、1.43、1.46、1.43 [17] - 2023A至2026E年应收账款周转率分别为3.36、3.65、3.49、3.65 [17] - 2023A至2026E年存货周转率分别为6.23、6.97、6.43、6.87 [17] - 2023A至2026E年总资产周转率分别为0.81、0.85、0.79、0.83 [17] - 2023A至2026E年每股收益分别为1.93、2.10、2.97、3.99 [17] - 2023A至2026E年每股净资产分别为18.35、21.17、24.14、28.14 [17] - 2023A至2026E年PE分别为43.85、40.32、28.52、21.25 [17] - 2023A至2026E年PB分别为4.62、4.01、3.51、3.01 [17] - 2023A至2026E年经营活动现金流净额分别为392、223、227、321 [17] - 2023A至2026E年投资活动现金流净额分别为-170、-278、-202、-163 [17] - 2023A至2026E年筹资活动现金流净额分别为-134、598、562、238 [17] - 2023A至2026E年现金及现金等价物净增加额分别为90、549、587、396 [17]