投资评级 - 维持"买入"评级 [2][3] 核心观点 - 四川路桥拟将矿业集团和清洁能源集团两大新业务板块转入蜀道集团，交易完成后将释放资金和管理压力，聚焦工程施工主业 [2] - 交易完成后，公司预计本年度将增加8亿净利润，并获得蜀道集团约55亿货币资金投入 [2] - 公司未来仍可通过持股40%的方式分享矿业集团和清洁能源集团的经营成果 [2] - 四川省基建需求景气，公司有望保持中长期高股息特征，预计未来10年省内高速公路建设空间翻倍 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为79/87/96亿元，同比变动13%/+11%/+10% [2] - 预计2024-2026年EPS分别为0.90/1.00/1.10元，当前股价对应PE分别为8.4/7.5/6.9倍 [2] - 预计2024-2026年营业收入分别为1046.23/1150.34/1252.20亿元，同比变动-9.1%/+10.0%/+8.9% [7][12] - 预计2024-2026年净资产收益率分别为14.7%/15.2%/15.5% [7] 行业分析 - 四川省作为新时代西部大开发、国家战略腹地、成渝双城经济圈建设的核心区域，基础设施需求将持续景气 [2] - 蜀道集团是四川交通建设主体，建成四川73%的高速公路，预计未来将通过投建一体化模式支持四川路桥获得高质量订单 [2] 股价表现 - 四川路桥股价在2023年12月至2024年12月期间波动较大，最高涨幅为18%，最低跌幅为30% [5]