报告公司投资评级 - 易德龙（603380.SH）的投资评级为“优于大市”，维持该评级[2] 报告的核心观点 - 易德龙的精益化和全球化进程持续推进，业绩重回增长通道，2024年前三季度营收和净利润均实现显著增长[2] - 公司管理系统持续升级，精细化管理和全球布局造就核心竞争力，预计未来EMS行业市场规模将持续增长[2] - 投资建议为下调盈利预测，维持“优于大市”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为1.77亿元、2.27亿元、2.66亿元，同比增长32.8%、28.4%、16.8%，对应PE为21倍、17倍、14倍[3] - 2024-2026年预计公司营业收入分别为21.86亿元、25.39亿元、28.00亿元，同比增长14.0%、16.2%、10.3%[3] 公司业务拆分 - 通讯类业务预计2024-2026年营收分别为4.0亿元、4.9亿元、5.5亿元，增速为51%、24%、10%[18] - 工业控制类业务预计2024-2026年营收分别为9亿元、11亿元、12亿元，增速为16%、21%、8%[18] - 其他业务预计营收增速略低，但毛利率有望提升[18] 未来3年业绩预测 - 2024-2026年预计公司营业收入分别为21.9亿元、25.3亿元、28.0亿元，归母净利润分别为1.8亿元、2.3亿元、2.7亿元，利润年增速分别为32.8%、28.4%、16.8%[22] 盈利预测情景分析 - 乐观预测：2024-2026年营业收入分别为21.94亿元、25.59亿元、28.30亿元，净利润分别为2.31亿元、2.92亿元、3.39亿元[23] - 中性预测：2024-2026年营业收入分别为21.86亿元、25.39亿元、28.00亿元，净利润分别为1.77亿元、2.27亿元、2.66亿元[23] - 悲观预测：2024-2026年营业收入分别为21.78亿元、25.19亿元、27.70亿元，净利润分别为1.24亿元、1.64亿元、1.94亿元[23] 估值与投资建议 - 采用相对估值法，给予公司2025年PE 30-32倍，对应股价区间为30.59-32.63元，相对目前股价有31.81%-40.60%的上涨空间[27] - 给予“优于大市”评级，认为公司股票合理估值区间在30.59-32.63元之间[29] 同类公司估值比较 - 行业2025年平均PE为33倍，易德龙2025年PE为22.76倍，低于行业平均水平[28] 财务预测与估值 - 2024-2026年预计公司营业收入分别为21.86亿元、25.39亿元、28.00亿元，归母净利润分别为1.77亿元、2.27亿元、2.66亿元[39] - 2024-2026年预计公司毛利率分别为25%、25%、26%，EBIT Margin分别为11%、11%、12%[39]