报告公司投资评级 - 易德龙（603380.SH）的投资评级为"优于大市"，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 易德龙通过精益化和全球化进程持续推进，业绩重回增长通道 [2] - 1-3Q24公司营收同比增长14%，归母净利润同比增长34% [2] - 公司发布2024前三季度业绩，实现营收15.52亿元(YoY +13.87%)，归母净利润1.39亿元(YoY +34.38%)，销售毛利率26.59%(YoY +3.44pct)，净利率9.12%(YoY +1.28pct) [2] - 3Q24实现营收5.39亿元(YoY +5.89%，QoQ -4.05%)，归母净利润0.51亿元(YoY +39.49%，QoQ -8.56%)，毛利率27.84%(YoY +4.78pct，QoQ +0.36pct)，净利率9.69%(YoY +2.29pct，QoQ -0.52pct) [2] - 工业控制和通讯行业贡献主要增长动能 [2] - 工业控制行业是公司营收占比较大的行业，1H24工业控制业务占公司整体营收比例超40% [2] - 受益于1H24电动工具行业景气度恢复，下游去库存成效渐显，公司工控领域营收较上年同比增长超29% [2] - 通讯设备领域，受益于下游需求复苏，公司1H24相关营收同比增长超76% [2] - 公司"高质量、多品种、快捷、灵活的电子制造服务"业务模式在行业内特色鲜明，对精细化管理、快速响应及柔性制造提出了较高的要求 [2] - 随着公司流程改造的落地，以及SAP、EWM系统、CRM系统、QTS系统等管理系统导入，公司在订单、工单、采购、物流自动化等环节的精细化管理进一步提升 [2] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润为1.77/2.27/2.66亿元，同比增长32.8%/28.4%/16.8%，对应当前市值PE为21/17/14倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 - 2022年营业收入为1973百万元，同比增长12.7% [3] - 2023年营业收入为1917百万元，同比下降2.9% [3] - 2024年预计营业收入为2186百万元，同比增长14.0% [3] - 2025年预计营业收入为2539百万元，同比增长16.2% [3] - 2026年预计营业收入为2800百万元，同比增长10.3% [3] - 2022年净利润为179百万元，同比下降21.5% [3] - 2023年净利润为133百万元，同比下降25.3% [3] - 2024年预计净利润为177百万元，同比增长32.8% [3] - 2025年预计净利润为227百万元，同比增长28.4% [3] - 2026年预计净利润为266百万元，同比增长16.8% [3] - 2022年每股收益为1.11元 [3] - 2023年每股收益为0.83元 [3] - 2024年预计每股收益为1.10元 [3] - 2025年预计每股收益为1.42元 [3] - 2026年预计每股收益为1.66元 [3] - 2022年EBIT Margin为11.4% [3] - 2023年EBIT Margin为8.0% [3] - 2024年预计EBIT Margin为11.1% [3] - 2025年预计EBIT Margin为11.3% [3] - 2026年预计EBIT Margin为11.8% [3] - 2022年净资产收益率为14.3% [3] - 2023年净资产收益率为9.9% [3] - 2024年预计净资产收益率为11.9% [3] - 2025年预计净资产收益率为13.7% [3] - 2026年预计净资产收益率为14.3% [3] - 2022年市盈率为20.7倍 [3] - 2023年市盈率为27.6倍 [3] - 2024年预计市盈率为20.7倍 [3] - 2025年预计市盈率为16.1倍 [3] - 2026年预计市盈率为13.8倍 [3] - 2022年市净率为2.96倍 [3] - 2023年市净率为2.72倍 [3] - 2024年预计市净率为2.47倍 [3] - 2025年预计市净率为2.21倍 [3] - 2026年预计市净率为1.97倍 [3] 公司业务拆分 - 通讯类业务：2021年营业收入为307.12百万元，同比增长25.1% [19] - 2022年营业收入为238.76百万元，同比下降22.3% [19] - 2023年营业收入为263.93百万元，同比增长10.5% [19] - 2024年预计营业收入为399.06百万元，同比增长51.2% [19] - 2025年预计营业收入为495.64百万元，同比增长24.2% [19] - 2026年预计营业收入为546.44百万元，同比增长10.3% [19] - 工业控制类业务：2021年营业收入为729.23百万元，同比增长35.7% [19] - 2022年营业收入为884.05百万元，同比增长21.2% [19] - 2023年营业收入为776.40百万元，同比下降12.2% [19] - 2024年预计营业收入为901.79百万元，同比增长16.2% [19] - 2025年预计营业收入为1088.91百万元，同比增长20.8% [19] - 2026年预计营业收入为1176.02百万元，同比增长8.0% [19] - 消费电子类业务：2021年营业收入为100.04百万元，同比增长28.1% [19] - 2022年营业收入为102.21百万元，同比增长2.2% [19] - 2023年营业收入为103.93百万元，同比增长1.7% [19] - 2024年预计营业收入为90.73百万元，同比下降12.7% [19] - 2025年预计营业收入为93.45百万元，同比增长3.0% [19] - 2026年预计营业收入为101.07百万元，同比增长8.2% [19] - 医疗电子类业务：2021年营业收入为330.52百万元，同比增长59.2% [19] - 2022年营业收入为438.79百万元，同比增长32.8% [19] - 2023年营业收入为312.24百万元，同比下降28.8% [19] - 2024年预计营业收入为196.71百万元，同比下降37.0% [19] - 2025年预计营业收入为202.61百万元，同比增长3.0% [19] - 2026年预计营业收入为219.13百万元，同比增长8.2% [19] - 汽车电子类业务：2021年营业收入为255.27百万元，同比增长24.5% [19] - 2022年营业收入为237.56百万元，同比下降6.9% [19] - 2023年营业收入为413.13百万元，同比增长73.9% [19] - 2024年预计营业收入为545.33百万元，同比增长32.0% [19] - 2025年预计营业收入为601.23百万元，同比增长10.3% [19] - 2026年预计营业收入为694.42百万元，同比增长15.5% [19] - 其他产品业务：2021年营业收入为29.38百万元，同比增长91.7% [19] - 2022年营业收入为71.91百万元，同比增长144.7% [19] - 2023年营业收入为46.36百万元，同比下降35.5% [19] - 2024年预计营业收入为51.00百万元，同比增长10.0% [19] - 2025年预计营业收入为56.10百万元，同比增长10.0% [19] - 2026年预计营业收入为61.71百万元，同比增长10.0% [19] 未来3年业绩预测 - 2022年营业收入为1973百万元 [22] - 2023年营业收入为1917百万元 [22] - 2024年预计营业收入为2186百万元 [22] - 2025年预计营业收入为2539百万元 [22] - 2026年预计营业收入为2800百万元 [22] - 2022年营业成本为1518百万元 [22] - 2023年营业成本为1495百万元 [22] - 2024年预计营业成本为1646百万元 [22] - 2025年预计营业成本为1900百万元 [22] - 2026年预计营业成本为2075百万元 [22] - 2022年销售费用为28百万元 [22] - 2023年销售费用为31百万元 [22] - 2024年预计销售费用为35百万元 [22] - 2025年预计销售费用为41百万元 [22] - 2026年预计销售费用为46百万元 [22] - 2022年管理费用为89百万元 [22] - 2023年管理费用为111百万元 [22] - 2024年预计管理费用为128百万元 [22] - 2025年预计管理费用为152百万元 [22] - 2026年预计管理费用为173百万元 [22] - 2022年研发费用为105百万元 [22] - 2023年研发费用为116百万元 [22] - 2024年预计研发费用为125百万元 [22] - 2025年预计研发费用为147百万元 [22] - 2026年预计研发费用为164百万元 [22] - 2022年财务费用为2百万元 [22] - 2023年财务费用为5百万元 [22] - 2024年预计财务费用为10百万元 [22] - 2025年预计财务费用为0百万元 [22] - 2026年预计财务费用为-1百万元 [22] - 2022年营业利润为201百万元 [22] - 2023年营业利润为148百万元 [22] - 2024年预计营业利润为198百万元 [22] - 2025年预计营业利润为255百万元 [22] - 2026年预计营业利润为297百万元 [22] - 2022年利润总额为199百万元 [22] - 2023年利润总额为149百万元 [22] - 2024年预计利润总额为198百万元 [22] - 2025年预计利润总额为254百万元 [22] - 2026年预计利润总额为297百万元 [22] - 2022年归属于母公司净利润为179百万元 [22] - 2023年归属于母公司净利润为133百万元 [22] - 2024年预计归属于母公司净利润为177百万元 [22] - 2025年预计归属于母公司净利润为227百万元 [22] - 2026年预计归属于母公司净利润为266百万元 [22] - 2022年每股收益为1.11元 [22] - 2023年每股收益为0.83元 [22] - 2024年预计每股收益为1.10元 [22] - 2025年预计每股收益为1.42元 [22] - 2026年预计每股收益为1.66元 [22] - 2022年净资产收益率为14% [22] - 2023年净资产收益率为10% [22] - 2024年预计净资产收益率为12% [22] - 2025年预计净资产收益率为14% [22] - 2026年预计净资产收益率为14% [22] 盈利预测情景分析 - 乐观预测：2024年预计营业收入为2194百万元，同比增长14.4% [23] - 2025年预计营业收入为2559百万元，同比增长16.7% [23] - 2026年预计营业收入为2830百万元，同比增长10.6% [23] - 2024年预计净利润为231百万元，同比增长73.1% [23] - 2025年预计净利润为292百万元，同比增长26.7% [23] - 2026年预计净利润为339百万元，同比增长16.0% [23] - 2024年预计每股收益为1.44元 [23] - 2025年预计每股收益为1.82元 [23] - 2026年预计每股收益为2.11元 [23] - 中性预测：2024年预计营业收入为2186百万元，同比增长14.0% [23] - 2025年预计营业收入为2539百万元，同比增长16.2% [23] - 2026年预计营业收入为2800百万元，同比增长10.3% [23] - 2024年预计净利润为177百万元，同比增长32.8% [23] - 2025年预计净利润为227百万元，同比增长28.4% [23] - 2026年预计净利润为266百万元，同比增长16.8% [23] - 2024年预计每股收益为1.10元 [23] - 2025年预计每股收益为1.42元 [23] - 2026年预计每股收益为1.66元 [23] - 悲观预测：2024年预计营业收入为2178百万元，同比增长13.6% [23] - 2025年预计营业收入为2519百万元，同比增长