公司概况 - 报告研究的具体公司为芭薇股份，是一家护肤品ODM领域的龙头企业，成立于2006年，主营产品涵盖护肤、面膜、洗护、彩妆等多个类别 [5] - 公司拥有134项专利、13230款产品备案，检测能力构建了护城河，与联合利华、仁和匠心、HBN等国内外知名化妆品品牌建立了稳定的合作关系 [6] - 公司2024Q1-Q3营收同比增长50%，2023年营收增至4.69亿元，毛利率和净利率分别为33%和9% [11][134] 行业分析 - 化妆品行业监管政策趋严，品牌商对具备新品研发、规模化生产、功效检测等系统服务能力的制造商存在更高偏好及一定依赖性 [6] - 2022-2025年我国化妆品代工行业规模有望从434.1亿元增长至622.9亿元，实现12.79%的年均复合增长率 [6] - 化妆品生产企业数量呈上涨趋势，2023年已经达到5722家，行业规模有望超600亿，护肤品为最大品类 [12][35] 产品与业务 - 公司产品主要包括护肤类、面膜类、洗护类、彩妆类四大类别，护肤系列为主要收入来源，2023年营收占比89.19% [22] - 公司通过子公司悠质检测开展化妆品检测业务，2023年检测营收280.2万元，毛利率为26.18% [22][64] - 公司商业模式以ODM模式为主，营收占比在2020-2023H1期间保持在97%以上，产能利用率保持在80%以上 [113][123] 财务表现 - 公司2018-2023年营收、归母净利润复合增长率分别为15.24%、14.07%，预计2024-2026年归母净利润为0.45/0.61/0.79亿元 [5] - 2023年公司营业收入4.69亿元，同比增长2.02%，归母净利润4,115.92万元，同比增长8.20% [134][136] - 公司整体期间费用率基本保持稳定，2023年期间费用率为22.73%，销售费用率和管理费用率分别为8.29%和7.77% [141][142] 技术优势 - 公司拥有7项核心技术，117项发明专利，产品备案数量领先同业公司，检测项目超1100项 [12][44] - 公司引入5G智能应用及智能化设备，单线生产线效率较原来提升了1.5倍~2倍，已实现研、检、产、供、销信息化数字化管理 [75] - 公司启动了AI美妆大模型打造美妆创意产业生态链，整合研发端数据与检测端数据的并行，赋能生产提高工作效率 [76]