报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 景嘉微（300474.SZ）在GPU芯片领域具有领先布局，预计2024-2026年归母净利润为1.48/2.57/3.52亿元，对应PE为331/192/140倍，PS为45/33/24倍 [3] 盈利预测与财务指标 - 2023年营业收入为713百万元，2024年预计为1,092百万元，2025年预计为1,507百万元，2026年预计为2,024百万元 [4] - 2023年归母净利润为60百万元，2024年预计为148百万元，2025年预计为257百万元，2026年预计为352百万元 [4] - 2023年每股收益为0.11元，2024年预计为0.28元，2025年预计为0.49元，2026年预计为0.67元 [4] - 2023年PE为824倍，2024年预计为331倍，2025年预计为192倍，2026年预计为140倍 [4] - 2023年PS为69倍，2024年预计为45倍，2025年预计为33倍，2026年预计为24倍 [4] 公司业务发展 - JM11系列图形处理芯片已完成流片、封装阶段工作，初步测试未发现异常，后续将继续推进驱动程序完善与调优，推进芯片功能、性能的全面测试 [3] - JM11系列图形处理芯片支持国内外主流CPU，兼容Linux、Windows等国内外主流操作系统，支持虚拟化，满足图形工作站、云桌面、云游戏等应用领域需求 [3] - 公司在图形处理芯片领域经过多年的技术钻研，成功自主研发了一系列具有自主知识产权的GPU芯片，是公司图形显控模块产品的核心部件并以此在行业内形成了核心技术优势 [3] - 公司研发了以JM5400、JM7200和JM9系列为代表的一系列GPU芯片，应用领域由图形渲染拓展至高性能GPU领域，并与国内主要CPU厂商、操作系统厂商、整机厂商、行业应用厂商等开展广泛合作，共同构建国内计算机应用生态 [3] - 公司在无锡设立子公司，大力引进高层次人才，加强GPU面向集群算力产业整体解决方案能力 [3] - 公司成功研发了景宏系列高性能智算模块与整机产品，支持INT8、FP16、FP32、FP64等混合精度运算，支持全新的多卡互联技术进行算力扩展，适配国内外主流CPU、操作系统及服务器厂商，填补了公司在AI训练、AI推理和科学计算等应用领域的产品空白 [3] 财务指标 - 2023年营业收入为713百万元，2024年预计为1,092百万元，2025年预计为1,507百万元，2026年预计为2,024百万元 [7] - 2023年营业成本为283百万元，2024年预计为446百万元，2025年预计为619百万元，2026年预计为836百万元 [7] - 2023年EBIT为-33百万元，2024年预计为145百万元，2025年预计为209百万元，2026年预计为322百万元 [7] - 2023年净利润为60百万元，2024年预计为148百万元，2025年预计为257百万元，2026年预计为352百万元 [7] - 2023年归属于母公司净利润为60百万元，2024年预计为148百万元，2025年预计为257百万元，2026年预计为352百万元 [7] - 2023年EBITDA为48百万元，2024年预计为271百万元，2025年预计为426百万元，2026年预计为660百万元 [7] - 2023年资产合计为4,194百万元，2024年预计为8,264百万元，2025年预计为8,715百万元，2026年预计为9,283百万元 [7] - 2023年负债合计为781百万元，2024年预计为929百万元，2025年预计为1,165百万元，2026年预计为1,453百万元 [7] - 2023年股东权益合计为3,414百万元，2024年预计为7,335百万元，2025年预计为7,550百万元，2026年预计为7,830百万元 [7] 现金流量表 - 2023年经营活动现金流为264百万元，2024年预计为120百万元，2025年预计为217百万元，2026年预计为548百万元 [8] - 2023年投资活动现金流为-108百万元，2024年预计为-646百万元，2025年预计为-915百万元，2026年预计为-1,003百万元 [8] - 2023年筹资活动现金流为79百万元，2024年预计为3,693百万元，2025年预计为-52百万元，2026年预计为-85百万元 [8] - 2023年现金净流量为235百万元，2024年预计为3,167百万元，2025年预计为-750百万元，2026年预计为-540百万元 [8]