报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 深耕行业近二十载，工控行业多品类龙头 [4] - 公司营收持续增长，24年上半年利润增速超预期 [4] - 国内工控行业市场空间大，预计未来将持续增长 [4] - 高端制造业有望回暖复苏，公司持续增强系统性解决方案能力 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. 国内工控行业龙头, 营收规模持续扩张 1.1. 国内工控行业龙头,产品涵盖四大业务板块 - 公司成立于2008年，主营工业自动化控制产品的研发、生产和销售，业务包括可编程控制器、驱动系统、人机界面、智能装置四大板块 [17] - 公司在小型可编程控制器（PLC）领域为市场份额排名靠前的内资企业，具备为工厂自动化（FA）领域客户提供"整体工控自动化解决方案"的能力 [17] 1.2. 营收规模稳步增长,盈利能力改善明显 - 2024年上半年实现营收7.97亿元，同比增长10.93%，归母净利润1.27亿元，同比增长21.74% [4] - 2023年公司实现营业收入15.05亿元，同比增长12.73%；归母净利润为1.99亿元，同比减少10.37% [23] - 公司产品以驱动系统和PLC为主，驱动系统毛利率从2020年的32.29%下降至2023年的24.25% [28] - 公司期间费用率整体呈上升趋势，研发费用逐年提高 [31] 2. 工控下游应用广泛,行业需求有望改善 2.1. 工业自动化品类丰富,以控制系统和伺服系统为主 - 公司主要产品类型包括可编程控制器（PLC）、驱动系统（伺服驱动器、伺服电机、步进驱动器、变频器）、人机界面（HMI）、智能装备等 [34] - 工业自动化涉及电力、电子、计算机、人工智能、通讯、机电等诸多领域，具有技术密集、高投入和高效益等显著特征 [38] 2.2. PLC市场空间广阔,2022年国内市场约170亿元 - 2022年国内PLC市场规模近170亿元，预计未来将持续增长 [44] - PLC系统下游应用广泛，覆盖OEM和项目型市场 [54] 2.3. 伺服系统下游应用广泛,预计未来国内市场出现较快增长 - 2022年国内伺服系统市场规模约170亿元，预计未来出现较快增长 [62] - 国内伺服系统市场份额较为集中，近年来内资伺服系统份额明显提升 [71] 2.4. 高端制造业重回扩张区间,制造业资本开支有望改善 - 2023年8月高技术制造业和装备制造业重回扩张区间，高端制造业有望迎来复苏 [72] - 未来5年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元，公司作为工业自动化领域龙头公司有望充分受益 [83] 3. 公司增发进行项目扩建,多行业推出系统解决方案 3.1. 实控人全额认购增发股票,公司进行项目扩建 - 2024年公司向实控人定向增发股票，发行价为23.49元/股，资金用于建设企业技术中心二期建设项目和营销网点及产品展示中心建设项目 [86] 3.2. 针对九大行业,推出数十种解决方案 - 2023年公司针对九大行业推出几十种行业解决方案，进一步稳固在传统领域的优势 [88] - 公司为标签印刷行业提供高效自动化支持，进一步提升生产效率 [88] - 食品饮料行业，公司推出检重选别系统解决方案 [89] - 在纺织印染行业，公司定制成套解决方案 [90] - 公司为冲压行业设计了灵活的控制方案 [92] 4. 盈利预测及投资建议 4.1. 盈利预测 - 预计2024—2026年公司总体营收分别为16.23、17.51、18.89亿元，同比增长分别为7.8%、7.9%、7.9%，归母净利润分别为2.40、2.67、2.93亿元，同比增长分别为20.5%、11.3%、9.6% [96] 4.2. 投资建议 - 公司作为工业自动化行业龙头，有望充分受益于大规模设备更新和高端制造业回暖，首次覆盖给予"增持"评级 [98]