报告公司投资评级 - 买入(首次) [2] 报告的核心观点 - 受益于国家大力推行的"以旧换新"政策，公司下游客户行业的景气度显著提升，带动公司订单量增长 [2] - 拟与华域上海共同成立合资子公司，积极拓展汽车零部件国内外配套市场 [2] - 期间费用管控较好，营收及利润双增长 [2][6] - 预测公司2024-2026年收入分别为39.42、47.55、55.34亿元，EPS分别为1.01、1.24、1.45元，当前股价对应PE分别为13.2、10.7、9.1倍 [7] 基本数据 - 当前股价：13.29元 [2] - 总市值：63亿元 [2] - 总股本：471百万股 [2] - 流通股本：436百万股 [2] - 52周价格范围：8.45-13.7元 [2] - 日均成交额：34.72百万元 [2] 市场表现 - 2024年1-9月我国汽车产销分别完成2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4% [2] - 2024年H1空调、冰箱销量显著增长，带动压缩机企业排产量达到3.0亿台，同比增长13% [2] - 公司的大部分营业收入来源于汽车和家电行业，政策利好情况下客户订单量实现增长，公司的排产量也达到了较高的运转状态 [2] 合资子公司 - 公司与华域上海拟共同投资成立合资公司，其中公司拟占股70%，华域上海拟占股30% [2] - 通过此次战略合作，公司将对合资公司进行财务并表，华域汽车的相关资产也将整合进公司体系，这将直接促进公司汽车零部件业务规模的显著扩张 [2] - 华域汽车在此次合作中投入的资产包括部分机加工设备，这些设备将弥补公司在汽车零部件加工工序中的短板，为公司业务延申提供保障，增强公司的盈利能力和核心竞争力 [2] 财务表现 - 2024年Q1-Q3公司销售期间费用率为10.82%(同比-1.33pct)，其中销售费用率为1.15%(同比+0.16pct)，管理费用率为3.60%(同比-1.5pct)，财务费用率为1.69%(同比-0.45pct)，研发费用率为4.38%(同比+0.47pct) [2] - 2024年Q1-Q3公司实现营业收入27.87亿元(同比+18.45%)，归母净利润3.41亿元(同比+21.18%)，扣非归母净利润3.05亿元(同比+22.60%) [6] - 前三季度销售毛利率达22.17%(同比-2.55pct)，销售净利率达11.70%(同比+0.34pct) [6] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为39.42、47.55、55.34亿元，EPS分别为1.01、1.24、1.45元，当前股价对应PE分别为13.2、10.7、9.1倍 [7] - 公司是国内少数具备跨行业、多品种、规模化生产能力的综合型铸造企业之一，深耕于行业多年，公司在产品研发、生产制造和工艺提升等方面积淀了丰富经验，已形成包括白色家电零部件、工程机械零部件、汽车零部件等多元化产业布局 [7] - 考虑到下游汽车、家电等行业受到政策的积极影响延续了较高的景气度，公司未来业绩仍有成长空间 [7]