公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 业绩稳健增长，国网中标份额稳定[2] - 政策陆续出台预计电网投资倾斜配网，海外市场持续突破[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - 2024年第三季度报告：实现营收46.31亿元，同比增长12.96%；实现归母净利润4.21亿元，同比增长22.26%；实现扣非归母净利润3.88亿元，同比增长19.24%；毛利率为32.78%，同比0.17pct。2024Q3实现营收18.12亿元，同比增长14.56%；实现归母净利润1.68亿元，同比增长18.50%；实现扣非归母净利润1.51亿元，同比增长11.08%；毛利率为33.07%，同/环比分别-0.26/0.28pct[3] 国网电能表份额领先，配网继保产品份额稳定 - 继保产品2024年前5批国网招标中分别中标2355/4313/4187/2312/2001万元，中标份额分别为5.47%/4.14%/4.06%/3.32%/3.15%，合计中标1.52亿元，合计中标份额3.96%，份额保持稳定。电能表业务，2024年3个批次国网招标中分别中标4.03/1.39/2.33亿元，中标份额为3.26%/3.06%/2.91%，中标排名领先[3] 政策陆续出台预计电网投资倾斜配网，海外市场持续突破 - 今年国网加大投资力度，主要投向配网和特高压领域，获顶层设计支持，首次将智慧调度放在重点工作中。公司核心调度产品E8000在电网地调市场占有率位居前列，未来有望充分享受行业红利。海外业务拓展迅速，在中东地区取得较大突破，与沙特签订战略合作协议，销售数千套RTU设备等，未来有望进一步扩展到亚非等地[3] 投资建议 - 预计24-26年收入分别为79.63/97.98/118.95亿元；归母净利润分别为6.92/8.48/10.20亿元，对应PE分别21/17/14倍，维持"买入"评级[3] 重要财务指标 - 主要财务指标：2023A 2024E 2025E 2026E - 营业收入：6478 7963 9798 11895百万元 - 收入同比：18.6% 22.9% 23.0% 21.4% - 归属母公司净利润：541 692 848 1020百万元 - 净利润同比：23.5% 27.8% 22.5% 20.4% - 毛利率：33.7% 33.2% 32.8% 32.3% - ROE：11.8% 13.2% 13.9% 14.4% - 每股收益：0.40 0.52 0.63 0.76元 - P/E：19.94 21.34 17.42 14.47 - P/B：2.35 2.82 2.43 2.08 - EV/EBITDA：12.37 13.93 10.92 8.64[3]