业绩总结 - 2023年营业收入22.72亿元，净利润3.09亿元[1] - 总资产46.99亿元，净资产23.89亿元[1] 市场扩张和并购 - 计划投资8.5亿元购置165亩土地建中区工业园[2] - 中区工业园建筑面积约15.5万平米，2025年3月开工[6][7] - 项目达产后预计投资回收周期5 - 6年[10]

会议信息 - 公司第十一届董事会第八次会议于2025年2月24日通讯表决召开[2] - 会议通知2025年2月20日以邮件通知全体董事[2] - 应到董事9人，实到9人[2] 议案审议 - 审议通过《关于公司全资子公司固定资产投资的议案》[3] - 表决结果为同意9票、反对0票、弃权0票[3] 公告情况 - 公告编号2025 - 03同日刊登在《中国证券报》等媒体[3]

会议信息 - 公司第十一届董事会第七次会议于2025年1月7日通讯表决召开[2] - 会议通知于2025年1月2日以邮件通知全体董事[2] - 应到董事9人，实到9人[2] 议案审议 - 审议通过《关于制定<"质量回报双提升"行动方案>的议案》[3] - 表决结果为同意9票、反对0票、弃权0票[3] 信息披露 - 《"质量回报双提升"行动方案》同日刊登在巨潮资讯网[3]

公司成立 - 蓝天东方（莱州）能源有限公司近日成立，法定代表人为李俊伟，注册资本为1亿元人民币[1] 经营范围 - 公司经营范围包括发电业务、输电业务、供（配）电业务；热力生产和供应；供电业务；风力发电技术服务；太阳能发电技术服务；新材料技术研发等[1] 股权结构 - 公司由东方电子(000682)旗下烟台东方电子电气有限公司，及烟台新型储能中心有限公司共同持股[1]

公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 业绩稳健增长，国网中标份额稳定[2] - 政策陆续出台预计电网投资倾斜配网，海外市场持续突破[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - 2024年第三季度报告：实现营收46.31亿元，同比增长12.96%；实现归母净利润4.21亿元，同比增长22.26%；实现扣非归母净利润3.88亿元，同比增长19.24%；毛利率为32.78%，同比0.17pct。2024Q3实现营收18.12亿元，同比增长14.56%；实现归母净利润1.68亿元，同比增长18.50%；实现扣非归母净利润1.51亿元，同比增长11.08%；毛利率为33.07%，同/环比分别-0.26/0.28pct[3] 国网电能表份额领先，配网继保产品份额稳定 - 继保产品2024年前5批国网招标中分别中标2355/4313/4187/2312/2001万元，中标份额分别为5.47%/4.14%/4.06%/3.32%/3.15%，合计中标1.52亿元，合计中标份额3.96%，份额保持稳定。电能表业务，2024年3个批次国网招标中分别中标4.03/1.39/2.33亿元，中标份额为3.26%/3.06%/2.91%，中标排名领先[3] 政策陆续出台预计电网投资倾斜配网，海外市场持续突破 - 今年国网加大投资力度，主要投向配网和特高压领域，获顶层设计支持，首次将智慧调度放在重点工作中。公司核心调度产品E8000在电网地调市场占有率位居前列，未来有望充分享受行业红利。海外业务拓展迅速，在中东地区取得较大突破，与沙特签订战略合作协议，销售数千套RTU设备等，未来有望进一步扩展到亚非等地[3] 投资建议 - 预计24-26年收入分别为79.63/97.98/118.95亿元；归母净利润分别为6.92/8.48/10.20亿元，对应PE分别21/17/14倍，维持"买入"评级[3] 重要财务指标 - 主要财务指标：2023A 2024E 2025E 2026E - 营业收入：6478 7963 9798 11895百万元 - 收入同比：18.6% 22.9% 23.0% 21.4% - 归属母公司净利润：541 692 848 1020百万元 - 净利润同比：23.5% 27.8% 22.5% 20.4% - 毛利率：33.7% 33.2% 32.8% 32.3% - ROE：11.8% 13.2% 13.9% 14.4% - 每股收益：0.40 0.52 0.63 0.76元 - P/E：19.94 21.34 17.42 14.47 - P/B：2.35 2.82 2.43 2.08 - EV/EBITDA：12.37 13.93 10.92 8.64[3]

利润分配 - 2024年三季度以1,340,727,007股为基数，每10股派现金红利0.37元，共派49,606,899.26元[2] - 深股通等每10股派0.333元[5] 时间安排 - 股权登记日为2024年12月9日[5] - 除权除息日为2024年12月10日[5] - 权益分派业务申请期为2024年11月29日至12月9日[8] 其他 - 不同持股时间补缴税款不同[5] - 分派对象为登记在册全体股东[6] - 代派A股红利2024年12月10日划入账户[7] - 除权日转托管红股和股息原托管处领取[8] - 咨询电话0535 - 5520066[10]

会议安排 - 公司2024年10月21日、10月30日分别召开董事会会议，决定11月19日开临时股东大会[2] - 股东大会现场会议11月19日下午14:30，网络投票11月19日[4] 参会情况 - 716人参会，代表股份525,927,147股，占比39.2270％[5] 议案表决 - 《公司2024年三季度利润分配及资本公积金转增股本预案的议案》，同意占比99.8557％[9] - 《关于变更会计师事务所的议案》，同意占比99.8068％[11] 决议效力 - 律师认为股东大会召集、召开等合法，表决结果和决议有效[13][14]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会于11月19日14:30现场召开，网络投票9:15 - 15:00[2] - 会议地点为烟台市芝罘区机场路2号公司三楼会议室[3] - 股权登记日为2024年11月13日[4] 投票情况 - 通过现场和网络投票股东716人，代表股份525,927,147股，占比39.2270％[7] - 通过现场和网络投票中小股东714人，代表股份156,151,909股，占比11.6468％[8] 议案表决 - 《公司2024年三季度利润分配及转增预案》总表决同意525,168,331股，占比99.8557％[10] - 《公司2024年三季度利润分配及转增预案》中小股东表决同意155,393,093股，占比99.5141％[11] - 《关于变更会计师事务所的议案》总表决同意524,911,310股，占比99.8068％[12] - 《关于变更会计师事务所的议案》中小股东表决同意155,136,072股，占比99.3495％[13] 决议效力 - 律师认为本次股东大会决议合法有效[14]

公司投资评级 - 东方电子的投资评级为"优于大市"，首次覆盖 [5] 报告的核心观点 - 东方电子是国内电网二次设备老牌企业，受益于配网与数智化带来的新机遇 [1] - 配网新一轮投资蓄势待发，变压器、开关有望成为改造重点 [1] - 数智化是新型电力系统建设的重要方向，调度与感知能力提升迫在眉睫 [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.67亿元、8.31亿元、10.29亿元，EPS分别为0.50元、0.62元、0.77元，首次覆盖给予"优于大市"评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 东方电子是国内电力自动化领军企业，业务覆盖电力系统全环节，海外业务布局领先 [12] - 公司聚焦电力自动化领域，覆盖发输变配用储全环节，产品输出到多个国家和地区 [1] - 公司是国内配电设备老牌企业，市场份额领先，具备完整的产品线 [2] - 公司是两网调度平台核心供应商之一，地调市占率位列前列 [2] - 公司是调度和变电自动化头部企业，深度参与两网数智化改造 [2] 配网业务 - 配网新一轮投资蓄势待发，变压器、开关有望成为改造重点 [1] - 公司配网产品序列齐整，助力配网透明化、数智化改造 [2] - 配电开关自动化水平亟待提升，改造市场空间有望达600亿元 [61] - 配电变压器高能效渗透率较低，存量改造空间超3000亿元 [61] 数智化业务 - 数智化是新型电力系统建设的重要方向，调度与感知能力提升迫在眉睫 [2] - 新一代调度系统需求明确，公司是两网主要供应商之一 [70] - 智能监测与巡视是数智化重要基础，潜在市场空间超千亿元 [2] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润6.67/8.31/10.29亿元，EPS分别为0.50/0.62/0.77元，合理估值14.88-15.50元，相对目前股价有27%-32%溢价 [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为76.70/94.54/110.55亿元，净利润分别为6.67/8.31/10.29亿元 [4] 财务分析 - 2022-2024年公司营业收入分别为54.60/64.78/76.70亿元，净利润分别为4.38/5.41/6.67亿元 [4] - 2024年上半年公司海外收入占比达8%，毛利率达32%，均创历史新高 [16] - 2024年上半年公司网内二次业务毛利率达到40%左右 [44] 行业分析 - 配网投资有望迎来新一轮景气周期，开关、变压器和继保装置有望成为改造重点 [1] - 新型电力系统建设推动配网投资，开关、变压器和继保有望成为重要改造方向 [61] - 虚拟电厂响应能力预计2025-2030年将达到最大用电负荷的5%以上，部分地区达到10% [54] - 未来三年，我国特高压与主网投资有望保持加快景气度，配网投资有望逐步起量 [46]

公司投资评级 - 东方电子（000682.SZ）的投资评级为“优于大市”，首次覆盖[5] 报告的核心观点 - 东方电子是国内电网二次设备老牌企业，受益于配网与数智化带来的新机遇[1] - 配网新一轮投资蓄势待发，变压器、开关有望成为改造重点[1] - 数智化是新型电力系统建设的重要方向，调度与感知能力提升迫在眉睫[2] - 公司是调度和变电自动化头部企业，深度参与两网数智化改造[2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.67亿元、8.31亿元、10.29亿元，EPS分别为0.50元、0.62元、0.77元，首次覆盖给予“优于大市”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 电力自动化头部企业，产品覆盖电网全环节 - 东方电子是国内电力自动化领军企业，业务覆盖电力系统全环节，海外业务布局领先[12] - 公司及旗下子公司的产品体系覆盖智能电网“发、输、变、配、用”电全环节，形成“源-网-荷-储”完整的产业链布局[12] - 公司打造行业线、产品线、地域线三线矩阵，将产品、技术和服务输出到多个国家和地区，目前已与50多个国家的当地合作伙伴形成战略联盟[12] 配网：新一轮投资蓄势待发，公司产品序列齐整 - 配网新一轮投资蓄势待发，变压器、开关有望成为改造重点[1] - 公司配网产品序列齐整，助力配网透明化、数智化改造[2] - 开关、变压器和继保有望成为重要改造方向，公司有望受益[61] 数字化：新型电力系统重要基础，公司各细分方向行业领先 - 数智化是新型电力系统建设的重要方向，调度与感知能力提升迫在眉睫[2] - 公司是调度和变电自动化头部企业，深度参与两网数智化改造[2] - 新一代调度系统需求明确，公司是两网主要供应商之一[72] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润6.67/8.31/10.29亿元，EPS分别为0.50/0.62/0.77元[3] - 预计公司合理估值14.88-15.50元，相对目前股价有27%-32%溢价[3] 财务分析 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为76.70亿元、94.54亿元、110.55亿元，同比增长18.4%、23.3%、16.9%[4] - 预计2024-2026年公司净利润分别为6.67亿元、8.31亿元、10.29亿元，同比增长23.3%、24.5%、23.9%[4] - 预计2024-2026年公司EBIT Margin分别为9.0%、9.0%、9.6%，净资产收益率（ROE）分别为13.7%、15.1%、16.4%[4]