投资评级 - 报告首次覆盖同力股份，给予“增持”评级 [2][9] 核心观点 - 同力股份作为非公路宽体自卸车领域的稀缺龙头，凭借绿色化和智能化引领行业发展 [2] - 公司2024Q1-Q3实现营收43.81亿元，同比增长0.4%，归母净利润达4.60亿元，同比增长5% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.22亿元、6.65亿元和7.79亿元，对应PE为10.8倍、10.1倍和8.6倍 [5][9] 公司概况 - 同力股份成立于2005年，首创非公路宽体自卸车设计规范及标准，现已形成四大业务板块：非公路宽体自卸车、矿用自卸车、井巷运输设备及非公路特种运输设备 [2][25] - 公司产品涵盖燃油驱动、燃气驱动、纯电驱动、无人驾驶等多个系列，广泛应用于露天煤矿、铁矿、有色金属矿、水泥建材等矿山及水利水电等大型工程工地 [2][25] 市场空间与竞争力 - 2023年中国宽体自卸车市场规模为124亿元，预计2024年销量同比增长2.5% [4][57] - 同力股份在非公路宽体自卸车领域具有针对性和专注性，产品可靠性、高效性、服务便捷性表现优异 [4] - 公司2020-2023年营收复合增速为28.88%，高于可比公司 [77] 新品研发与未来增长动力 - 公司已推出TLE纯电动系列产品和TLH混合动力系列产品，分别搭载双动力电机驱动系统和甲醇发动机增程器 [5][82] - 公司与易控智驾合作，加速无人驾驶非公路宽体自卸车项目落地 [5][87] - 公司坚持“大型化、智能化、新能源”设计理念，新品推陈出新是规模增长的内生动力 [5][11] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为58.77亿元、61.94亿元和69.46亿元，同比增长0.3%、5.4%和12.2% [6][93] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.22亿元、6.65亿元和7.79亿元，同比增长1.15%、6.96%和17.15% [6][93]