报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 收购陕煤电力集团88.6525%股权，价格为156.95亿元，有望增厚上市公司利润6.77%，远期或具备翻倍空间 [2] - 收购对价156.95亿元，估值相对较低，对应1.5倍PB和11倍PE，低于A股火电上市公司平均水平 [2] - 公司分红频次提升，高股息特性显著，2024年三季度拟每10股派1.03元，合计派发现金红利10.0亿元，股息率0.86% [2] - 预计2024-2026年公司归母净利为213.52/229.63/239.19亿元，对应EPS分别为2.20/2.37/2.47元，对应PE分别为11/10/10倍 [2] 盈利预测与财务指标 - 2024年三季度权益分派预案，拟每10股派1.03元，合计派发现金红利10.0亿元 [2] - 预计2024-2026年公司归母净利为213.52/229.63/239.19亿元，对应EPS分别为2.20/2.37/2.47元，对应PE分别为11/10/10倍 [2] - 2024年1-10月陕煤电力集团实现归母净利润13.58亿元，年化归母净利润16.29亿元 [2] - 收购标的电力资产2024年1-10月的账面净资产为117.78亿元，收购价格对应1.5倍PB [2] - 2024年三季度权益分派预案，拟每10股派1.03元，合计派发现金红利10.0亿元，占当期归母净利润的6.27% [2] - 与前次中期利润分配金额合并计算，共计现金分红金额20.56亿元，占当期归属于母公司股东净利润的12.90% [2] - 以累计分红金额测算，股息率0.86%（基于2024年12月6日股价） [2] - 公司承诺2022-2024年现金分红不低于当年可供分配利润的60%，以预测陕西煤业2024年归母净利润为基数测算，股息率5.3% [2] 公司财务报表数据预测汇总 - 2023A-2026E营业收入分别为170,872/164,641/170,460/173,295百万元，增长率分别为2.4%/-3.6%/3.5%/1.7% [7] - 2023A-2026E归属母公司股东净利润分别为21,239/21,352/22,963/23,919百万元，增长率分别为-39.7%/0.5%/7.5%/4.2% [7] - 2023A-2026E每股收益分别为2.19/2.20/2.37/2.47元，PE分别为11/11/10/10倍 [7] - 2023A-2026EPB分别为2.7/2.4/2.0/1.7倍 [7] - 2023A-2026E股息收益率分别为5.30%/0.86%/0.92%/0.96% [7] - 2023A-2026E总资产周转率分别为0.82/0.80/0.72/0.63 [9] - 2023A-2026E流动比率分别为1.22/1.88/2.78/3.70 [7] - 2023A-2026E速动比率分别为1.00/1.60/2.50/3.42 [7] - 2023A-2026E现金比率分别为0.53/1.17/2.12/3.09 [7] - 2023A-2026E资产负债率分别为36.01%/31.22%/26.94%/23.52% [7] - 2023A-2026E应收账款周转天数分别为5.83/6.05/5.57/5.62 [7] - 2023A-2026E存货周转天数分别为8.62/7.85/7.19/7.22 [7]