报告公司投资评级 - 增持(首次) [1] 报告的核心观点 - 智慧农业综合服务商，政策推动有望快速成长 [1] 基本数据 - 当前股价：97.5元 [1] - 总市值：83亿元 [1] - 总股本：85百万股 [1] - 流通股本：18百万股 [1] - 52周价格范围：73.3-146.03元 [1] - 日均成交额：509.29百万元 [1] 市场表现 - 托普云农市场表现：1000 800 600 400 200 0 [1] - 沪深300市场表现：1000 800 600 400 200 0 [1] 公司概况 - 成立于2008年，是一家服务于农业的国家高新技术企业，致力于成为全球领先的智慧农业综合服务商 [1] - 通过运用物联网、人工智能、大数据等新一代信息技术与农业深度融合，主要采用布局智能硬件设备、搭建农业物联网项目、建设信息化软件平台项目的综合服务形式 [1] - 为农业领域相关的政府部门、企事业单位、科研院校等提供数据采集、分析决策、精准执行、科学管理服务于一体的智慧农业一站式综合解决方案 [1] 业绩表现 - 营收从2019年的2.28亿元增长到2023年的4.59亿元，CAGR为19.16% [1] - 归母净利润从2726.1万元增长到1.15亿元，CAGR为43.32% [1] - 2024年前三季度实现营收3.36亿元（同比+10.99%），实现归母净利润7659.6万元（同比+14.84%） [1] 政策推动 - 智慧农业已经成为全球现代化农业发展趋势，我国智慧农业起步较晚，农业机械化、作业智能化程度较低，与美国、以色列等发达国家相比还有很大差距 [1] - 2016年智慧农业首次被写入"中央一号文件"，标志着发展智慧农业已上升至国家经济发展战略高度 [1] - 2024年10月，农业农村部印发了《全国智慧农业行动计划（2024—2028年）》的通知，提出了智慧农业发展的3大行动8项重点任务，目标是到2026/2028年我国农业生产信息化率要分别达到30%/32%以上 [1] - 根据前瞻产业研究院的数据，2022年我国智慧农业市场规模为754亿元，预计2027年将会达到1214亿元，未来几年CAGR为10%，成长空间广阔 [1] 公司优势 - 丰富的产品线：拥有自主研发并生产上百种智能硬件及软件的能力，涵盖了种植业领域信息采集、检测、控制、监测的各个方面，且覆盖作物从育种到收获的全生命周期 [4] - 研发优势：智慧农业行业是一个多学科交叉、知识密集度较高的产业，涉及农业、人工智能、传感器、大数据、机械结构等多学科知识，公司高度重视技术和研发，经过多年研发积累和技术迭代，目前拥有7项融合多领域知识的核心技术 [4] - 行业资源优势：公司主要产品获得了国家主管部门、农业细分领域行政及事业单位、科研院校及企业等客户的高度认可，承担多项国家省市级重点科研项目，与农业农村部耕地质量监测保护中心、全国农业技术推广服务中心、浙江省农业农村厅等达成战略合作等，参与多项国家与行业的标准制定 [4] 募投项目 - 公司此次以14.50元/股的价格发行2132万股股票，募集资金净额为2.33亿元 [4] - 募投项目包括智慧农业平台升级建设项目、智慧农业智能设备制造基地项目、研发中心升级建设项目 [4] - 募投项目均围绕公司在智慧农业领域的产业布局展开，能够扩大公司主要产品供应能力，有助于持续提升公司在智慧农业领域的技术领先性和产品创新及应用范围，进一步提升公司市场竞争力，利于长期发展 [4] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年净利润分别为1.32、1.65、2.05亿元，EPS分别为1.55、1.94、2.40元，当前股价对应PE分别为63、50、41倍 [5] - 看好智慧农业的发展趋势以及公司的市场地位，首次覆盖给予公司"增持"投资评级 [5] 财务预测 - 预测指标：2023A 2024E 2025E 2026E [7] - 主营收入（百万元）：459 522 655 809 [7] - 增长率（%）：22.5% 13.7% 25.3% 23.6% [7] - 归母净利润（百万元）：115 132 165 205 [7] - 增长率（%）：24.1% 14.8% 25.2% 24.0% [7] - 摊薄每股收益（元）：1.80 1.55 1.94 2.40 [7] - ROE（%）：19.6% 14.5% 16.1% 17.5% [7] 主要财务指标 - 成长性：营业收入增长率 22.5% 13.7% 25.3% 23.6% [7] - 归母净利润增长率 24.1% 14.8% 25.2% 24.0% [7] - 盈利能力：毛利率 54.6% 56.7% 56.9% 57.1% [7] - 四项费用/营收 28.9% 29.3% 29.3% 29.2% [7] - 净利率 25.0% 25.3% 25.3% 25.3% [7] - ROE 19.6% 14.5% 16.1% 17.5% [7] - 偿债能力：资产负债率 29.0% 20.3% 20.6% 20.5% [7] - 营运能力：总资产周转率 0.6 0.5 0.5 0.5 [7] - 应收账款周转率 7.3 6.9 7.2 7.6 [7] - 存货周转率 4.5 4.3 4.6 4.7 [7] - 每股数据(元/股)：EPS 1.80 1.55 1.94 2.40 [7] - P/E 54.2 63.0 50.3 40.5 [7] - P/S 13.6 15.9 12.7 10.3 [7] - P/B 10.6 9.1 8.1 7.1 [7]