股票投资评级 - 热景生物(688068)的投资评级为"买入"，首次覆盖[2] 报告的核心观点 - 热景生物致力于从特色诊断到创新制药的全产业链发展，预计2024-2026年收入分别为5.43/6.55/7.92亿元，归母净利润分别为329/5917/9858万元，对应EPS分别为0.04/0.64/1.07元/股，当前股价对应PE分别为1759.7/97.8/58.7倍，首次覆盖，给予"买入"评级[5] 公司基本情况 - 最新收盘价为62.58元，总股本/流通股本为0.92亿股，总市值/流通市值为58亿元，52周内最高/最低价为62.58/23.02元，资产负债率为5.7%，市盈率为201.87，第一大股东为林长青[4] 业务：肝病诊断实现全病程覆盖，糖捕获技术前景广阔 - 热景生物深耕体外诊断19年，特色项目突出，在肝炎肝癌诊断领域、癌症早诊早筛、阿尔茨海默病（AD）及神经退行性疾病领域具有国内、国际领先的系列相关特色诊断产品及在研项目[11] - 公司体外诊断产品齐全，实现从等级医院到基层医疗机构全面覆盖，单人份化学发光解决基层检测痛点，相关业务保持高速增长，截止2024年6月30日，单人份化学发光免疫分析仪已顺利完成装机超13,600个测试单元[12] - 上转发光技术平台助力公共安全，应用范围广泛，公司公共安全产品多次应用于奥运会、世博会、国庆阅兵、APEC会议、金砖国家峰会等国家重大活动的安保工作[14] - 糖捕获技术助力三大"国人健康工程"，做大做强体外诊断主业，公司在肝病领域打造了从肝炎到肝癌诊断全流程肝健康管理平台，与中国肝炎防治基金会和中国健康促进基金会联合成立"国人肝健康工程"[15][17] - 肿瘤早筛领域，公司持续开发基于糖捕获技术的异常糖链捕获外泌体的技术，推出"GlyExo-Capture®外泌体快速分离系统"和"外泌体microRNA全自动检测仪（EXO-01）"，率先用于肿瘤早筛领域[22] - 脑健康领域，公司打造"国人脑健康工程"，深化脑健康相关疾病诊断、治疗领域的研发布局，与天坛医院国家神经系统疾病临床医学研究中心达成战略合作，联合成立"天坛-热景脑科学研究中心"[24] 创新药业务：SGC001在中美IND双报双批，临床应用可期 - 热景生物不断探索自主创新诊疗技术平台，布局核酸药物、抗体药物及消费品等前沿领域，参股公司舜景医药FIC产品SGC001注射液（杜吉普单抗）于中美获批临床，适用于急性心肌梗死（AMI）患者的急救治疗[27][28] - SGC001注射液是全球首款（First in Class）治疗心梗的全人源单抗，成药特性良好，工艺稳定，质量可靠，临床前研究安全有效，有望为AMI的急救治疗带来革命性的变化[30] - 智源生物专注于AD抗体药物开发，已取得较大进展，公司成立"X-Gen AI新药发现与设计研究中心"，加速新药研制[31] 财务及股权激励：研发费用率维持高位，股权激励目标三年CAGR 20% - 公司营业总收入和归母净利润在2023-2024年表观承压，主要系2021-2022年新冠检测相关产品销售带来的高基数，排除新冠产品销售波动影响，公司常规业务2019-2023年复合增长率为18%[33] - 公司持续加大研发投入，2024年6月30日，公司研发累计投入7720万元，占营业收入的20.0%，截止2024年6月30日，公司国内外医疗器械注册证/备案证累计已达802项[35][37] - 2024年5月，公司发布新一轮员工持股计划，拟受让公司回购股份的数量不超过286万股，占公司当前股本总额的3.09%，员工持股计划解锁条件为2024-2026年收入增速不低于20%、44%、73%，年复合增速为20%[39] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司收入分别为5.43/6.55/7.92亿元，归母净利润分别为329/5917/9858万元，对应EPS分别为0.04/0.64/1.07元/股，当前股价对应PE分别为1759.7/97.8/58.7倍，首次覆盖，给予"买入"评级[42]