报告公司投资评级 - 投资评级为"买入" [9] 报告的核心观点 - 龙净环保发布股权激励计划、提高分红比例和员工持股计划，共同提升公司业绩确定性 [2] - 首个纯电动矿卡换电项目成功投入运行，看好公司长期业绩确定性 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年12月5日，龙净环保发布《2024年股票期权激励计划（草案）》、《未来三年（2024-2026年度）现金分红规划》、《2024年员工持股计划（草案）》 [5] - 近日，公司下属子公司龙净蜂巢与龙净联晖共同承接的首个纯电动矿卡换电项目——新疆乌恰紫金建设纯电动矿卡换电项目近日成功投入正式生产运行 [5] 事件评论 股权激励计划 - 激励对象共计457人，包括公司全职董事、核心管理人员、中层干部及部分骨干员工 [5] - 计划拟授予的期权总数量涉及股票数量为3600万股，约占11月29日总股本的2.95%，全职董事及核心管理人员授予比例合计12.29% [5] - 股票期权行权价格为12.23元/股 [5] - 授予日满2年之后的3年每年可行权30%/30%/40% [5] - 公司层面要求三个行权期分别以2024-2026年为基数，2025-2027年营收每年同比增长不低于10%且不低于同行业均值，ROE不低于10%，且不低于对标企业75分位数 [5] 员工持股计划 - 计划向不超过463名员工（包括全职董事和高管9人）实施员工持股计划 [6] - 涉及股票数量不超过751万股（系此前回购所得，其中全职董事和高管合计拟认购股数占员工持股计划的13.85%），约占截至11月29日总股本的0.62% [6] - 计划受让价格为8.56元/股 [6] - 存续期/锁定期为48个月/12个月 [6] - 要求公司2025年ROE不低于10%，且不低于对标企业75分位值 [6] - 员工持股计划发布，利于公司业绩与员工利益协同性提升，彰显公司业绩确定性 [6] 业务进展 - 首个电动矿卡换电项目落地，业务能力兑现，此前公告今年矿山装备方向关联交易金额不超过3.7亿元 [6] 盈利预测与估值 - 公司明确"环保+新能源"双轮驱动战略，环保主业拿单能力强，绿电已开始贡献业绩，储能业务拓展顺利，进军矿山装备业务 [7] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为10.13/14.03/17.00亿元，同比增99.0%/38.5%/21.2%，对应PE估值14.6x/10.6x/8.7x [7] - 给予"买入"评级 [7] 激励计划解读 - 目标未来3年每年营收同比增10%：2025-2027年公司利润增量主要由净利率高的绿电业务贡献，故利润增速预计更高 [10] - ROE不低于10%：2023年公司经营侧业绩9.16亿元，对应ROE为9.0%（转债强赎后），可转债转股带来公司净资产规模提升，转债转股后考核ROE，提高ROE目标实现难度，展示公司较强信心 [10] 分红比例提升 - 公司规划在公司当年盈利且累计可供分配利润为正数的情况下，每年度至少进行一次现金分红，2024-2026年度以现金方式累计分配的利润原则上不少于最近三年累计实现可供分配利润总额的40% [10] - 公司上市以来分红率为29.06%，提升分红比例有助于提升上市公司质量、增厚EPS、增强投资者信心 [10] - 平均水平预计2024年股息率2.8% [10] 财务报表及预测指标 利润表 - 2024-2026年营业总收入分别为12666/14897/16216百万元 [16] - 2024-2026年归属于母公司所有者的净利润分别为1013/1403/1700百万元 [16] - 2024-2026年EPS分别为0.83/1.15/1.39元 [16] 资产负债表 - 2024-2026年资产总计分别为25707/28640/38448百万元 [16] - 2024-2026年负债合计分别为16936/18846/27233百万元 [16] - 2024-2026年归属于母公司所有者权益分别为8562/9577/10987百万元 [16] 现金流量表 - 2024-2026年经营活动现金流净额分别为626/-126/-844百万元 [16] - 2024-2026年投资活动现金流净额分别为-954/-1746/-3084百万元 [16] - 2024-2026年筹资活动现金流净额分别为-3120/1632/10141百万元 [16] - 2024-2026年现金净流量（不含汇率变动影响）分别为-3447/-240/6213百万元 [16] 基本指标 - 2024-2026年市盈率分别为14.64/10.57/8.72 [16] - 2024-2026年市净率分别为1.73/1.55/1.35 [16] - 2024-2026年总资产收益率分别为3.9%/4.9%/4.4% [16] - 2024-2026年净资产收益率分别为11.8%/14.7%/15.5% [16] - 2024-2026年净利率分别为8.0%/9.4%/10.5% [16] - 2024-2026年资产负债率分别为65.9%/65.8%/70.8% [16] - 2024-2026年总资产周转率分别为0.49/0.52/0.42 [16]