投资评级 - 报告给予赛腾股份"增持"评级，预计2024-2026年公司营收分别为52.64/63.58/73.79亿元，归母净利分别为8.11/9.72/11.66亿元，对应EPS为4.05/4.85/5.82元/股，PE估值分别为18/15/13倍 [6][113] 核心观点 - 赛腾股份通过外延并购布局消费电子、半导体及新能源等多个赛道，形成多元化业务结构 [3] - 消费电子业务深度绑定苹果产业链，受益于苹果新品放量及产业链景气复苏 [3] - 半导体业务通过收购日本Optima切入高端半导体量/检测设备领域，受益于国产替代及AI浪潮带来的HBM等新兴领域需求 [4][5] - 新能源业务受益于新能源汽车及光伏行业的持续放量，动力电池及光伏设备需求强劲 [5] 消费电子业务 - 赛腾股份深度绑定苹果产业链，历年营收占比超50%，2023Q4苹果产量季增58.6%，位居第一 [3] - 苹果iPhone 15系列配备USB-C新接口和潜望式摄像头，首推Apple Vision Pro，开启空间计算时代，带动新一轮消费电子设备需求 [3] - 预计2024-2026年消费电子业务收入为46.19/53.58/60.00亿元，同比增长12%/16%/12%，毛利率分别为48%/48.5%/49% [107] 半导体业务 - 2023年中国大陆半导体设备销售额达366.6亿美元，同比增长29.7%，为全球第一大市场 [4] - 赛腾通过收购日本Optima切入高端半导体量/检测设备领域，国产化率低于5%，受益于国产替代浪潮 [4] - 公司紧跟AI浪潮，切入HBM等新兴领域，完善HBM、TSV制程工艺的不良监控，获得客户批量订单 [5][97] - 预计2024-2026年半导体业务收入为5.80/9.28/12.99亿元，同比增长120%/60%/40%，毛利率分别为48.5%/49%/50% [107] 新能源业务 - 2023年中国新能源汽车销量达944.8万辆，同比增长37.49%，动力电池装车量达387.7GWh，同比增长32.6% [100] - 预计2030年中国动力电池出货量达2230GWh，扩产需求强劲 [5] - 2024年全球/全国光伏装机预期分别达507/260GW，市场需求旺盛 [103] - 预计2024-2026年新能源业务收入为0.56/0.61/0.67亿元，同比增长均为10%，毛利率分别为25%/25%/24% [107] 财务表现 - 2023年公司实现营收44.46亿元，同比增长51.76%，归母净利6.87亿元，同比增长123.72% [36] - 2024Q1-Q3公司实现营收31.94亿元，同比增长21.76%，归母净利4.75亿元，同比增长18.99% [36] - 2023年毛利率为46.92%，同比增长6.82pct，净利率为15.59%，同比增长4.62pct [41] 行业前景 - 2024年中国智能制造设备市场规模预计达3.4万亿元，消费电子设备市场规模约7140亿元 [51][53] - 全球半导体设备市场2023年销售额为1062.5亿美元，中国大陆销售额达366.6亿美元，同比增长29.7% [78][80] - 2022年中国半导体检测和量测设备市场规模达40.2亿美元，2019-2022年CAGR为33.5% [83]