报告公司投资评级 - 股票投资评级为“买入”，首次覆盖[7] 报告的核心观点 - 珂玛科技在半导体设备用先进陶瓷材料零部件领域处于国内领先地位，随着半导体设备国产化趋势，公司已成为主流国产半导体设备厂商的主要核心陶瓷零部件供应商。陶瓷加热器开始加速放量，预计2024年开始将显著贡献收入[9][11] 公司基本情况 - 总股本/流通股本为4.36亿股/0.56亿股[2] - 总市值/流通市值为298亿元/38亿元[3] - 52周内最高/最低价为80.18元/27.52元[4] - 资产负债率为45.4%[5] - 市盈率为296.78[6] - 第一大股东为刘先兵[7] - 最新收盘价为68.26元[9] 公司业务及市场地位 - 珂玛科技主要从事先进陶瓷材料零部件的研发、制造、销售及泛半导体设备表面处理服务，拥有6大类先进陶瓷基础材料体系，是国内半导体设备用先进陶瓷材料零部件的头部企业[9] - 在半导体设备领域，公司是国际头部半导体设备厂商A公司的全球供应商，也是WATLOW的供应商。公司已成为北方华创、中微公司、拓荆科技、上海微电子和芯源微等国产半导体设备厂商的主要核心陶瓷零部件供应商[9] - 2021年全球半导体先进结构陶瓷市场规模为258亿元，中国大陆国产半导体设备的先进结构陶瓷零部件国产化率仅为19%，公司占中国大陆国产半导体设备的先进结构陶瓷采购总规模的约14%，占大陆本土供应商供应总规模的约72%[9] - 公司通过承担国家“02专项”项目，已实现陶瓷加热器自主可控的生产能力，并开始向主流半导体设备厂商推广[9] - 2024年前三季度公司实现营收6.2亿元，其中陶瓷部件5.5亿元（最新量产模组产品占36%），表面处理6600万元[11] - 表面处理业务在显示面板领域市场份额约为6%，在刻蚀细分领域市场份额约为14%[11] 财务预测与投资建议 - 预计2024/2025/2026年分别实现收入8.10/10.61/13.07亿元，归母净利润分别为2.92/4.12/5.30亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为102倍、72倍、56倍，首次覆盖，给予“买入”评级[12] - 2024年营业收入预计为810百万元，增长率为68.57%，归母净利润为291.94百万元，增长率为256.63%[14] - 2024年毛利率预计为61.0%，净利率为36.0%，ROE为19.5%[16]