投资评级 - 目标价 981.8 美元，买入评级 [2][3] 核心观点 - 替尔泊肽将继续拉动公司收入快速增长，24 年 Q3 收入同比增长 20%至 114.4 亿美元，若不考虑奥氮平收入，总收入增长 42% [2] - 公司预计 Q4 收入增长达 50%，全年收入 454-460 亿美元，EPS 12.1-12.6 美元 [2] - 代谢板块 24 年 Q3 收入同比增长 57%至 74.1 亿美元，其中替尔泊肽 Tirzepatide 收入增长 210%至 43.7 亿美元 [2] - 神经科学板块 Q3 收入同比-80%至 3.5 亿美元，因去年同期出售奥氮平的影响 [2] - 免疫板块 Q3 收入同比增长 20%至 11.9 亿美元，其中 Taltz（IL-17A）收入+18%至 8.8 亿美元 [2] - 肿瘤板块 Q3 收入同比增长 28%至 22.3 亿美元，其中 Verzenio（CDK4/6）收入+32%至 13.7 亿美元 [2] - 其他板块 Q3 收入-5%至 2.6 亿美元 [2] 财务表现 - 24 年 Q1 收入同比+20%至 114.4 亿美元，毛利率同比+0.6 个百分点至 81.0% [2] - 研发费用同比+14%至 27.3 亿美元，研发费率同比-1.5 个百分点至 23.9% [2] - 销售管理费用同比增长 16.4%至 21.0 亿美元，S&GA 费率同比下降 0.6 个百分点至 18.4% [2] - 公司 GAAP 净利润同为 9.7 亿美元，EPS 为 1.07 美元，24 年 1 季度公司分红 10 亿美元 [2] - 2024 年预测营业收入 45,777 百万美元，同比增长 34.1% [4] - 2024 年预测净利润 11,029 百万美元，同比增长 110.5% [4] - 2024 年预测每股盈利 12.20 美元，市盈率 67.8 [4] 行业与市场 - 行业为医药行业，股价 827 美元，总市值 7848 亿美元 [3] - 52 周高/低 970.9 美元/563.3 美元，每股净资产 11.3 美元 [3] - 主要股东 Lilly endowment 持股 10.98% [3]