投资评级 - 国网信通的投资评级为"增持(维持)" [7] 核心观点 - 国网信通拟现金收购亿力科技100%股权，直接增厚业绩 [3] - 南瑞集团等不再从事重合业务，国网信通市场份额或明显提升 [4] - 国网信通积极研究并购和网外业务拓展，以降低关联交易占比 [5] 拟现金收购亿力科技100%股权 - 国网信通拟以现金方式协议收购亿力科技100%股权，包含福建亿榕信息技术有限公司59.3%股权和福建亿力电力科技有限责任公司100%股权，不包含福建网能科技开发有限责任公司56%股权和江西思极智云数字科技有限公司57%股权 [3] - 亿力科技2023年实现营业收入26.36亿元，净利润1.88亿元，营收、净利润占国网信通比例分别为34.4%、22.7%；2024年前三季度营业收入14.50亿元，净利润1.02亿元，营收、净利润占国网信通比例分别为38.7%、34.2% [3] - 本次收购拟采用现金方式，在不稀释股权的基础上，将直接增厚公司业绩 [3] 市场份额提升 - 国网信通聚焦增值电信运营、通信网络建设等云网基础设施业务，云平台业务，电力营销信息系统、ERP、企业门户等云应用业务，以及相关业务的企业运营支撑服务；南瑞集团不再开展在ERP等企业管理信息化业务、云网基础设施建设相关的通信集采业务方面与国网信通存在重合的业务；智芯微电子及深国电不再开展云网基础设施建设相关的通信集采业务 [4] - 2023年国网信通在国网数字化设备招标份额约13%，数字化服务招标份额约22% [4] - 南瑞集团、智芯微电子及深国电在同业竞争涉及业务领域的退出，将有利于国网信通更好承接国网相关业务需求，后续国网信通市场份额有望得到明显提升，进一步带来业绩弹性 [4] 降低关联交易占比 - 国网信通作为国家电网成员企业，长期服务于国家电网，2023年公司关联交易收入金额达71.08亿元，关联销售占比约92.6% [5] - 为逐步推动关联交易的解决，兑现关联交易承诺，国网信通将不断丰富业务类型和产品，积极研究开展内外部优质企业并购，并且积极开拓国网外部市场，从而实现上市公司主营业务的多元化发展 [5] 盈利预测及估值 - 预计2024-26年营业收入分别为85.28亿元、94.59亿元、104.78亿元，同比增长11.14%、10.92%、10.77%，归母净利润分别为9.08、10.37、11.86亿元，同比增长9.58%、14.21%、14.39%，对应PE为28.42、24.88、21.75倍 [6] - 维持"增持"评级 [6]