公司投资评级 - 维持"增持-A"评级 [3] 报告的核心观点 - 内蒙一机拟与关联方中兵投资、北方公司及非关联方西工大资产公司等公司共同向爱生集团进行增资，公司拟以自有资金1.836亿元人民币出资，本次增资完成后，公司将持有爱生集团4.27%股权，与实际控制人中国兵器工业集团有限公司及一致行动人合计持有标的公司52.15%股权 [3] - 爱生集团是国内最早从事无人机系统研制生产的单位之一，拥有卓越的技术和创新能力，有望在市场规模的持续增长中获得显著的增长机遇 [4] - 内蒙一机此次参股爱生集团，有利于深化公司地面装备与无人智能化对接应用，推进空地协同作战体系的研究，加快公司由传统机械制造向信息化、无人化、智能化方向转型 [4] 公司近一年市场表现 - 2024年12月9日收盘价为8.78元，年内最高/最低价为8.78/6.33元 [2] - 流通A股/总股本为16.99/17.02亿股，流通A股市值为149.16亿元，总市值为149.42亿元 [2] - 2024年9月30日基本每股收益为0.21元，摊薄每股收益为0.21元，每股净资产为6.79元，净资产收益率为3.15% [2] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为0.51/0.56/0.62元，对应2024-2026年PE分别为17.2/15.7/14.1倍 [3] - 2022A-2026E营业收入分别为143.49亿元、100.10亿元、102.60亿元、113.17亿元、126.86亿元，YoY分别为3.9%、-30.2%、2.5%、10.3%、12.1% [5] - 2022A-2026E净利润分别为8.23亿元、8.51亿元、8.69亿元、9.50亿元、10.58亿元，YoY分别为10.3%、3.4%、2.1%、9.3%、11.4% [5] - 2022A-2026E毛利率分别为11.4%、16.1%、16.2%、16.3%、16.4% [5] - 2022A-2026E ROE分别为7.5%、7.3%、7.3%、7.6%、8.0% [7] - 2022A-2026E P/E分别为18.2、17.6、17.2、15.7、14.1倍 [7] - 2022A-2026E P/B分别为1.4、1.3、1.3、1.2、1.1倍 [7] 财务报表预测 - 2022A-2026E流动资产分别为144.58亿元、148.47亿元、141.75亿元、175.70亿元、173.21亿元 [15] - 2022A-2026E现金分别为46.76亿元、50.27亿元、50.96亿元、69.40亿元、72.67亿元 [15] - 2022A-2026E应收票据及应收账款分别为19.45亿元、16.16亿元、15.41亿元、19.41亿元、19.03亿元 [15] - 2022A-2026E存货分别为34.94亿元、34.69亿元、29.44亿元、37.28亿元、33.44亿元 [15] - 2022A-2026E非流动资产分别为88.20亿元、88.96亿元、87.12亿元、86.22亿元、85.44亿元 [15] - 2022A-2026E固定资产分别为18.16亿元、17.77亿元、17.57亿元、18.31亿元、19.19亿元 [15] - 2022A-2026E无形资产分别为21.03亿元、20.36亿元、18.90亿元、17.47亿元、16.02亿元 [15] - 2022A-2026E资产总计分别为232.77亿元、237.42亿元、228.88亿元、261.92亿元、258.64亿元 [15] - 2022A-2026E流动负债分别为116.88亿元、115.07亿元、102.08亿元、128.82亿元、118.61亿元 [15] - 2022A-2026E应付票据及应付账款分别为58.66亿元、52.71亿元、49.00亿元、62.47亿元、58.76亿元 [15] - 2022A-2026E非流动负债分别为5.99亿元、7.62亿元、7.62亿元、7.62亿元、7.62亿元 [15] - 2022A-2026E负债合计分别为122.88亿元、122.69亿元、109.70亿元、136.44亿元、126.24亿元 [15] - 2022A-2026E归属母公司股东权益分别为109.42亿元、114.35亿元、118.78亿元、125.09亿元、132.03亿元 [15] - 2022A-2026E负债和股东权益分别为232.77亿元、237.42亿元、228.88亿元、261.92亿元、258.64亿元 [15] 主要财务比率 - 2022A-2026E营业收入YoY分别为3.9%、-30.2%、2.5%、10.3%、12.1% [15] - 2022A-2026E营业利润YoY分别为8.5%、3.2%、2.8%、9.6%、11.1% [15] - 2022A-2026E归属于母公司净利润YoY分别为10.3%、3.4%、2.1%、9.3%、11.4% [15] - 2022A-2026E毛利率分别为11.4%、16.1%、16.2%、16.3%、16.4% [15] - 2022A-2026E净利率分别为5.7%、8.5%、8.5%、8.4%、8.3% [15] - 2022A-2026E ROE分别为7.5%、7.3%、7.3%、7.6%、8.0% [15] - 2022A-2026E ROIC分别为6.3%、6.1%、6.1%、6.3%、6.5% [15] - 2022A-2026E资产负债率分别为52.8%、51.7%、47.9%、52.1%、48.8% [15] - 2022A-2026E流动比率分别为1.2、1.3、1.4、1.4、1.5 [15] - 2022A-2026E速动比率分别为0.6、0.6、0.7、0.7、0.8 [15] - 2022A-2026E总资产周转率分别为0.5、0.4、0.4、0.5、0.5 [15] - 2022A-2026E应收账款周转率分别为7.3、5.6、6.5、6.5、6.6 [15] - 2022A-2026E应付账款周转率分别为1.8、1.5、1.7、1.7、1.8 [15] - 2022A-2026E P/E分别为18.2、17.6、17.2、15.7、14.1倍 [15] - 2022A-2026E P/B分别为1.4、1.3、1.3、1.2、1.1倍 [15] - 2022A-2026E EV/EBITDA分别为10.0、9.6、9.4、7.1、6.2倍 [15] 经营活动现金流 - 2022A-2026E经营活动现金流分别为-43.97亿元、9.42亿元、3.09亿元、20.41亿元、5.93亿元 [16] - 2022A-2026E净利润分别为8.24亿元、8.43亿元、8.70亿元、9.49亿元、10.57亿元 [16] - 2022A-2026E折旧摊销分别为2.74亿元、2.62亿元、2.47亿元、2.66亿元、2.93亿元 [16] - 2022A-2026E财务费用分别为-0.79亿元、-0.94亿元、-0.85亿元、-1.20亿元、-1.53亿元 [16] - 2022A-2026E投资损失分别为-2.55亿元、-2.26亿元、-2.05亿元、-1.80亿元、-1.60亿元 [16] - 2022A-2026E营运资金变动分别为-52.60亿元、0.33亿元、-5.19亿元、11.24亿元、-4.45亿元 [16] - 2022A-2026E其他经营现金流分别为0.99亿元、1.25亿元、0亿元、0.02亿元、0亿元 [16] - 2022A-2026E投资活动现金流分别为-7.21亿元、-1.66亿元、1.41亿元、0.02亿元、-0.55亿元 [16] - 2022A-2026E筹资活动现金流分别为0.74亿元、-4.85亿元、-3.81亿元、-1.99亿元、-2.11亿元 [16] - 2022A-2026E每股收益(最新摊薄)分别为0.48元、0.50元、0.51元、0.56元、0.62元 [16] - 2022A-2026E每股经营现金流(最新摊薄)分别为-2.58元、0.55元、0.18元、1.20元、0.35元 [16] - 2022A-2026E每股净资产(最新摊薄)分别为6.43元、6.72元、6.98元、7.35元、7.76元 [16]