公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司作为航发高温合金核心供应商，多业务布局有望持续超预期增长 [1] - 航空发动机产业链景气度回升，公司作为核心供应商将受益 [2] - 沈阳子公司加速取证，有望伴随产线建设迎来快速成长期 [3] - 公司产业链横向+纵向延伸，单机配套价值量占比有望提升，估值或重构 [4] 公司概况 - 公司主要产品包括铸造高温合金、变形高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品，广泛应用于航空发动机、燃气轮机等军用及高端民用领域 [1] - 2013至2023年，公司营业收入CAGR达到18.67%，归母净利润CAGR达到40%，保持持续稳定增长 [1] 行业前景 - 2025年为"十四五"收官之年，航空发动机产业链多新型号有望进入列装+换装阶段，产业链有望重回增长快车道 [2] - 航发产业链去库存持续进行，未来有望伴随去库存修复，原有型号提货或逐步恢复 [2] 子公司发展 - 沈阳市提出到2025年，航空工业产值突破1200亿元，力争突破2000亿元，培育产值10亿元以上企业不少于10家，规上工业企业不少于50家，上市企业不少于3家 [3] - 公司沈阳子公司有望伴随产线建设推进或将迎来快速成长期 [3] 产业链布局 - 公司已形成从高温合金母合金到机匣等结构件的产业链贯穿布局 [4] - 公司增配发动机内中小附件产品，具备耗材属性，后端维修业务提升产业链粘性并延长业务生命周期 [4] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.43/4.42/6.81亿元，当前股价对应PE为31/24/16倍 [4] - 2024-2026年营业收入预计分别为1487.48/2353.78/2838.29百万元，增长率分别为7.43%/58.24%/20.58% [4] - 2024-2026年EBITDA预计分别为458.89/571.70/837.13百万元 [4]