报告公司投资评级 - 中控技术的投资评级为"买入"，维持评级 [2][4] 报告的核心观点 - 中控技术是国内流程工业智能制造综合解决方案的龙头企业，通过两次身份转换和成长边界的拓宽，展现了强大的技术实力和战略眼光。尽管传统业务受到周期性因素的扰动，但新需求的挖掘（设备换新）和新市场的开拓（海外）仍为公司未来成长提供充足动能。长期来看，工业AI的全新战略有望牵引新产品、新业务、新模式的创新孵化，助力公司再次进阶 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 鉴往：流程工控龙头的成长三部曲 - 中控技术早期专注于DCS研究与开发，凭借产品功能迭代与性价比优势占据中小市场领先位置。2006年起战略重心转向大型客户，开发新一代产品ECS-700，并借助主导行业标准制定带来的行业影响力成功突破大型客户，2011年实现国内DCS市场市占率第一并延续至今。此外，依托于DCS在产业链的核心地位，公司进行上下产品（工业软件、仪器仪表）延拓，实现从单一DCS产品供应商到自动化产品系列供应商的转变。2016年至今，顺应工业4.0发展趋势，公司不断打磨三大产品系列形成智能制造综合解决方案并推出"S2B+5S"的新型商业模式 [4][38] 成长驱动：技术为底，战略为翼 - 中控技术的成长边界不断扩张来源于产品的不断迭代，底层支撑则是自身强大的自主研发实力，主要体现在强大的研发团队、持续不断的研发投入、优质的产学研资源禀赋三大方面。战略端，公司始终顺延DCS上下扩张，从中小DCS到4大控制系统，从APC到11大工业软件系统、200+工业APP，从控制阀等到高端仪表，不断向能力可复用、产品软件化&标准化的方向前进，价值量不断提升的同时规模效应亦将逐步体现 [5][102] 当前时点如何看待中控技术 - 短期来看，高市占率下周期性因素对传统业务的扰动愈发难以忽视，但新需求的挖掘（工业软件更新换代）和新市场的开拓（海外）仍为公司未来成长提供充足动能。长期来看，工业AI的全新战略有望牵引新产品、新业务、新模式的创新孵化，助力公司再次进阶 [6][120] 投资建议 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润12.1、14.4、17.8亿元，对应PE分别为32.9x、27.6x、22.3x，维持"买入"评级 [2][7]