报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2][9] 报告的核心观点 - 国网信通通过一系列公告进一步明确同业竞争问题的解决措施与时间节点，核心在于印证控股股东解决同业竞争问题推进顺利，并彰显国家电网支持相关单位核心业务做大做强的战略导向 [2][5][6] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润9.05、10.39、11.80亿元，对应PE为28.5x、24.8x、21.9x [2][7] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 12月9日晚国网信通发布一系列公告，内容涵盖明确亿力科技收购方式、履行同业竞争承诺具体措施、延长关联交易承诺履行期限等，进一步明确同业竞争问题的解决措施与时间节点 [5] 事件评论 - 国网信通拟通过现金方式收购亿力科技100%股权及其下属福建亿榕信息技术有限公司59.3%股权、福建亿力电力科技有限责任公司100%股权，并将于2025年8月31日前完成股权收购工作 [5] - 通过清晰业务界面解决国网信通与南瑞集团、智芯微电子及深国电之间的业务重合问题，具体包括国网信通业务聚焦云网基础设施、云平台、云应用等，南瑞集团不再开展ERP等企业管理信息化业务及云网基础设施建设相关的通信集采业务，智芯微电子及深国电不再开展云网基础设施建设相关的通信集采业务 [5] - 争取在2029年12月27日前，上市公司关联交易占比下降至50%以下，具体做法包括积极开发新产品、寻找内外部优质企业并购机会、开拓国网外部市场与客户等 [5] 业务增量分析 - 现金收购亿力科技不会带来股份稀释，直接增厚亿力科技（2023年净利润1.88亿元）相关利润 [6] - 同业竞争相关主体业务界定明晰后，南瑞集团、智芯微电子及深国电不再开展云网基础设施建设相关的通信集采业务，对应份额未来或将主要由国网信通承接，有望带来显著增量 [6] - 考虑公司在2029年底前要将关联交易占比降至50%以下，而2020-2023与国网关联交易额占营收比重的均值为85%，降幅空间较大，未来新产品、新市场、新客户的开拓以及相关并购机会有望支撑公司长期成长 [6] 投资建议 - 公司为电网数智化核心企业，业务全面覆盖电力数字化、企业数字化、云网基础设施等各个方面 [7] - 国网2020-2023年数字化招标金额复合年化增速超20%，且24年提出"数智化坚强电网"，进一步明确数字化未来趋势 [7] - 预计在公司通信技术优势和自上而下切入优势下，有望实现业务体量持续扩张 [7] - 当前时点同业竞争问题不断迎来积极推进，有望带来较大业务增量 [7] - 内外并进有望助力公司体量跃迁，谨慎原则下暂不考虑收购等事项影响，预计公司2024-2026年实现归母净利润9.05、10.39、11.80亿元，对应PE为28.5x、24.8x、21.9x，维持"买入"评级 [7] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润9.05、10.39、11.80亿元，对应PE为28.5x、24.8x、21.9x [7] - 预计公司2024-2026年营业总收入分别为8532、9684、10848百万元，归母净利润分别为905、1039、1180百万元 [17]