报告公司投资评级 - 投资评级为"增持" [6] 报告的核心观点 - 中国软件拟增资麒麟软件20亿元，控股比例将显著提升，持续强化操作系统布局 [3][4] - 麒麟软件龙头地位稳固，增资扩股利于研发与产品应用深化 [5] - 信创景气度呈现上行趋势，中国软件有望深度受益 [6] 市场数据 - 市场数据日期为2024-12-06 - 收盘价为55.26元 - 总股本为850.17百万股 - 流通股本为842.95百万股 - 净资产为2171.76百万元 - 总资产为8880.78百万元 - 每股净资产为2.55元 [1] 主要财务指标 - 2023年营业收入为6723百万元，2024E-2026E分别为7390百万元、8149百万元、9014百万元，同比增长分别为-30.3%、9.9%、10.3%、10.6% - 2023年归母净利润为-233百万元，2024E-2026E分别为47百万元、127百万元、181百万元，同比增长分别为-606.5%、170.1%、42.7% - 2023年毛利率为36.9%，2024E-2026E分别为38.0%、39.8%、41.1% - 2023年ROE为-10.2%，2024E-2026E分别为2.0%、5.1%、6.8% - 2023年每股收益为-0.27元，2024E-2026E分别为0.06元、0.15元、0.21元 - 2024E-2026E市盈率分别为998.3、369.7、259.0 [2] 资产负债表 - 2023年流动资产为6313百万元，2024E-2026E分别为6913百万元、7408百万元、8248百万元 - 2023年货币资金为1945百万元，2024E-2026E分别为2652百万元、2734百万元、3150百万元 - 2023年应收票据及应收账款为2186百万元，2024E-2026E分别为2109百万元、2406百万元、2677百万元 - 2023年存货为977百万元，2024E-2026E分别为1154百万元、1187百万元、1290百万元 - 2023年非流动资产为2943百万元，2024E-2026E分别为2726百万元、2767百万元、2732百万元 - 2023年长期股权投资为1093百万元，2024E-2026E分别为1027百万元、1050百万元、1049百万元 - 2023年固定资产为436百万元，2024E-2026E分别为384百万元、327百万元、269百万元 - 2023年资产总计为9256百万元，2024E-2026E分别为9639百万元、10174百万元、10979百万元 - 2023年流动负债为4982百万元，2024E-2026E分别为5003百万元、5217百万元、5471百万元 - 2023年短期借款为558百万元，2024E-2026E分别为468百万元、489百万元、494百万元 - 2023年应付票据及应付账款为2606百万元，2024E-2026E分别为2645百万元、2853百万元、3106百万元 - 2023年非流动负债为845百万元，2024E-2026E分别为1014百万元、1032百万元、1096百万元 - 2023年长期借款为676百万元，2024E-2026E分别为762百万元、812百万元、874百万元 - 2023年负债合计为5827百万元，2024E-2026E分别为6017百万元、6249百万元、6567百万元 - 2023年股东权益合计为3429百万元，2024E-2026E分别为3622百万元、3925百万元、4412百万元 - 2023年负债及权益合计为9256百万元，2024E-2026E分别为9639百万元、10174百万元、10979百万元 [9] 利润表 - 2023年营业收入为6723百万元，2024E-2026E分别为7390百万元、8149百万元、9014百万元 - 2023年营业成本为4243百万元，2024E-2026E分别为4585百万元、4909百万元、5307百万元 - 2023年销售费用为523百万元，2024E-2026E分别为591百万元、570百万元、541百万元 - 2023年管理费用为893百万元，2024E-2026E分别为961百万元、1059百万元、1172百万元 - 2023年研发费用为1469百万元，2024E-2026E分别为1552百万元、1630百万元、1803百万元 - 2023年财务费用为36百万元，2024E-2026E分别为-8百万元、-14百万元、-17百万元 - 2023年营业利润为-12百万元，2024E-2026E分别为146百万元、426百万元、634百万元 - 2023年归属母公司净利润为-233百万元，2024E-2026E分别为47百万元、127百万元、181百万元 - 2023年每股收益为-0.27元，2024E-2026E分别为0.06元、0.15元、0.21元 [9] 现金流量表 - 2023年经营活动产生现金流量为-495百万元，2024E-2026E分别为277百万元、-39百万元、194百万元 - 2023年投资活动产生现金流量为126百万元，2024E-2026E分别为356百万元、65百万元、156百万元 - 2023年融资活动产生现金流量为-7百万元，2024E-2026E分别为73百万元、56百万元、65百万元 - 2023年现金净变动为-375百万元，2024E-2026E分别为706百万元、82百万元、416百万元 - 2023年现金的期初余额为2313百万元，2024E-2026E分别为1945百万元、2652百万元、2734百万元 - 2023年现金的期末余额为1938百万元，2024E-2026E分别为2652百万元、2734百万元、3150百万元 [9] 主要财务比率 - 2023年营业收入增长率为-30.3%，2024E-2026E分别为9.9%、10.3%、10.6% - 2023年营业利润增长率为-104.6%，2024E-2026E分别为191.6%、48.7% - 2023年归母净利润增长率为-606.5%，2024E-2026E分别为170.1%、42.7% - 2023年毛利率为36.9%，2024E-2026E分别为38.0%、39.8%、41.1% - 2023年归母净利率为-3.5%，2024E-2026E分别为0.6%、1.6%、2.0% - 2023年ROE为-10.2%，2024E-2026E分别为2.0%、5.1%、6.8% - 2023年资产负债率为63.0%，2024E-2026E分别为62.4%、61.4%、59.8% - 2023年流动比率为1.27，2024E-2026E分别为1.38、1.42、1.51 - 2023年速动比率为1.07，2024E-2026E分别为1.15、1.19、1.27 - 2023年资产周转率为68.8%，2024E-2026E分别为78.2%、82.3%、85.2% - 2023年应收账款周转率为246.7%，2024E-2026E分别为299.0%、313.9%、308.4% - 2023年存货周转率为310.7%，2024E-2026E分别为392.6%、387.0%、393.7% [9] 估值比率 - 2024E-2026E市盈率分别为998.3、369.7、259.0 - 2023年PB为20.6，2024E-2026E分别为19.6、18.9、17.7 [9]