证券研究报告 港华智慧能源 (1083 HK) 港股通 城市燃气稳增长，再生能源释放利润 华泰研究 更新报告 2024 年 12 月 11 日│中国香港 燃气及分销 我们将 2024-26年归母（核心）净利润预测下调 6%/6%/3%至 14.5/15.3/17.0 亿港币。天然气销量增速受工业需求拖累，但顺价与降本助力毛差持续修复， 公司城市燃气业务有望实现温和增长。轻资产模式下，公司工商业分布式光 伏权益装机或将保持稳定；分布式光伏政策变化影响有限，看好再生能源的 利润与现金流贡献。公司具备高股息特征，若派息比例保持 2023 年同等水 平（47%），我们预计公司 2024-26 年股息率为 6.3%/6.6%/7.4%。维持"买 入"评级。 工业需求拖累天然气销量增速，顺价与降本助力毛差持续修复 考虑到工业气需求承压、新增接驳下滑后居民气增长放缓，我们将 24-26 年销气增速预测下调至+6.6%/5.8%5.2%（前值+7.1%/7.2%/7.1%）。分销 与电厂毛差较低、但气量占比上升，我们将 24-26 年整体销气毛差预测调整 至人民币 0.51/0.52/0.53 元/方（前值 0.53/0.5 ...