投资评级 - 报告维持川环科技"推荐"评级 [3] 核心观点 - 川环科技2024Q3营收同比增速放缓至3.7%，主要受川渝地区持续高温天气影响，部分客户延长高温假时间 [1] - 进入四季度后，公司生产经营逐步恢复正常，凭借较强产品开发实力、成本控制力以及国内主流客户覆盖，车用管路业务有望维持增长态势 [1] - 新客户开拓顺利，车用管路领域取得华为江淮合作的尊界车型某管路系统定点，参与智界等相关管路开发 [2] - 储能领域进入国轩高科、弗迪、时代星云、奇点科技、苏州北人和航电微等客户配套使用 [2] - 液冷服务器领域，管路产品在1号客户基础上稳步推进，进入迅强、兴奇宏、飞荣达、英维克供应商体系，液冷管路系统技术指标通过美国UL认证 [2] - 储能和液冷服务器将是橡塑管路未来两大新的应用场景，市场前景可期 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.1/2.6/3.3亿元，对应EPS 0.96/1.21/1.54元 [3] - 2024Q3公司毛利率和净利率分别为25.51%和16.54% [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为1,451.69/1,838.86/2,344.36百万元，增长率分别为30.86%/26.67%/27.49% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为208.17/262.86/334.84百万元，增长率分别为28.50%/26.28%/27.38% [4] - 预计2024-2026年净资产收益率分别为17.39%/19.70%/22.19% [4] - 预计2024-2026年PE分别为21x/17x/13x [4] 公司业务 - 川环科技主营业务为汽车、摩托车用橡塑软管及总成的研发、设计、制造和销售，产品涵盖汽车燃油系统胶管及总成、汽车冷却系统胶管及总成、汽车附件、制动系统胶管及总成等九大系列 [5] 交易数据 - 52周股价区间为22.79-12.36元 [5] - 总市值为43.27亿元，流通市值为35.56亿元 [5] - 总股本/流通A股为21,691/21,691万股 [5] - 52周日均换手率为6.64 [5]