公司投资评级 - 无明确投资评级信息 [2][4] 报告的核心观点 - 阿斯麦（ASML）Q3营收略超指引，2025年EUV光刻机出货量小幅下調 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - Q3总收入为74.7亿欧元，同比增加11.9%，略高于公司指引的67-73亿欧元，也略高于彭博一致预期的72.0亿欧元。毛利率为50.8%，同比下滑1.1个百分点，符合公司50%-51%的指引。净利润为20.8亿欧元，同比增加9.7%，经营利润率为32.7%，EPS为5.28欧元，高于彭博一致预期的4.88欧元 [2] - 本季度新增订单26亿欧元，大幅低于市场一致预期的54亿欧元，其中逻辑/存储分别占比46%/54%。公司积压订单为360亿欧元，环比下降30亿欧元。Q3公司派发每股1.52欧元的中期股息 [2] - 本季度DUV光刻机收入38.5亿欧元，同比增加17%，主要来自中国地区的ArF需求强劲。按机台类型划分，Q3出货DUV光刻机105台，环比增加13台；出货EUV光刻机11台，环比增加3台 [2] - 受下游Intel延迟晶圆厂建设计划导致的设备需求下降、出口限制下中国订单下滑以及存储行业拉货放缓影响，2025年EUV出货量将略低于此前50台的指引，但其中不包括5台High NA光刻机，而中低端NEX3600系列将成为明年主要出货机台 [2] - 公司下调2025年净销售额指引至30-35亿欧元，前值为30-40亿欧元；下调毛利率指引至51-53%，前值为54%-56%，主要原因是High NA EUV光刻机预期出货量下滑，当前High NA EUV光刻机还在试产阶段，预计2027年将是出货关键年 [2] - 未来业绩指引：2024Q4净销售额指引为88-92亿欧元，基本符合彭博一致预期的92亿欧元，毛利率指引为49%-50%，设备收入指引为69-73亿欧元，研发费用指引为10.9亿欧元。公司预计2024全年净销售额同比增长1.4%至280亿欧元，毛利率为50.6% [2] 盈利预测 - 总营业收入：2023年实际为27,559百万欧元，2024年预测为28,322百万欧元，2025年预测为32,564百万欧元，2026年预测为37,653百万欧元。变动分别为30.16%、2.77%、14.98%、15.63% [4] - 净利润：2023年实际为7,839百万欧元，2024年预测为7,591百万欧元，2025年预测为9,326百万欧元，2026年预测为11,761百万欧元 [4] - 每股盈利：2023年实际为19.9欧元，2024年预测为19.2欧元，2025年预测为23.7欧元，2026年预测为29.2欧元。变动分别为40.81%、-3.47%、23.26%、23.39% [4] - 每股派息：2023年实际为6.1欧元，2024年预测为6.4欧元，2025年预测为7.4欧元，2026年预测为8.4欧元 [4] - 股息现价比：2023年实际为0.9%，2024年预测为0.9%，2025年预测为1.0%，2026年预测为1.2% [4]