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领益智造:拟外延并购江苏科达,汽车业务再拓展

投资评级 - 报告维持公司买入评级,目标价为12.88元 [2][3][7] 核心观点 - 公司拟通过定向发行可转换公司债券及支付现金的方式购买江苏科达66.46%股权并募集配套资金 [1] - 江苏科达客户结构丰富,涵盖奇瑞汽车、上汽集团、比亚迪、理想汽车、吉利汽车、江淮汽车等知名整车客户 [1] - 江苏科达2023年营收8.15亿元,同比增长17%,净利润0.35亿元,同比增长25% [1] - 2024年前三季度江苏科达营收6.56亿元,净利润0.38亿元,净利润率较2023年末明显提升 [1] - 并购将加码公司汽车业务,拓展产品及客户矩阵,进一步深化公司在汽车领域的产品和客户矩阵 [1] - 公司在消费电子中积累的精密智能制造、成本内控等能力有望赋能江苏科达进一步提升盈利能力 [1] - 公司是北美大客户主要精密功能件供应商之一,深度参与北美大客户机型硬件功能创新,单机价值量&料号数量持续提升 [1] - 公司手机产品营收占比约60%,北美客户营收占比约60%,有望深度受益其全品类创新周期开启 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年每股收益分别为0.30/0.46/0.56元 [2][7] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为41,287/50,973/58,945百万元,同比增长21.0%/23.5%/15.6% [2] - 预计公司2024-2026年归属母公司净利润分别为2,083/3,226/3,952百万元,同比增长1.6%/54.9%/22.5% [2] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为17.7%/18.5%/18.5%,净利率分别为5.0%/6.3%/6.7% [2] - 预计公司2024-2026年净资产收益率分别为10.7%/14.5%/15.3% [2] 行业与公司动态 - 公司拟外延并购江苏科达,进一步拓展汽车业务 [1][6][13] - 公司卡位AI智能终端硬件创新核心环节,消费电子长期成长空间足 [1]