投资评级 - 苏州银行的投资评级维持为“买入”，目标价为人民币9.32元 [1] 核心观点 - 苏州银行的大股东和管理层积极增持，体现了对公司长期价值的高度认可和稳健发展的坚定信心 [1] - 苏州银行植根优质区域，战略目标清晰，业绩增长稳健，保持稳定分红水平，股息优势较为突出（24E股息率5.44%，上市银行前列） [1] - 公司转债距强赎价仅1.3%，若成功转股有望进一步夯实资本水平，护航稳健经营 [1] 大股东增持 - 苏州银行的大股东国发集团年内多次增持，累计增持公司股份4892万股，占比1%，增持后持股比例增加至13.2% [2] - 国发集团由苏州市财政局全资控股，为苏州银行第一大股东，自23年12月持股突破10%股东资格获批复以来，这已是今年以来第3次增持苏州银行股份 [2] 管理层增持 - 苏州银行管理层也积极增持，2023年11月多位高管及管理人员增持公司股份50万股；今年11月公司董事长、行长、副行长、董秘等多位领导再度增持公司股份合计60万股，增持金额464万元，达本次增持计划金额下限的128.90% [3] - 2023年苏州银行新领导班子全面就位，管理层专业实干、经验丰富，今年也是新三年发展战略规划的起始之年，公司战略、组织架构全面升级革新，各项业务指标保持稳健增长 [3] 新三年战略 - 苏州银行多年深耕中小企业，率先启动事业部改革，小微业务上具备一定优势 [4] - 江苏地区具备优质产业基础，苏州银行坚持“以民唯美、向实而行”发展理念，新战略落地打开成长空间 [4] - 公司经营稳健资产质量较为优异，44亿转债转股后有望进一步支撑公司未来成长 [4] 经营预测与估值 - 苏州银行24E-26E归母净利润预测为51/56/62亿元，同比增速10.8%/10.2%/10.1%，25年BVPS预测值12.43元，对应PB0.64倍 [4] - 可比公司25年Wind一致预测PB均值0.59倍，苏州银行根植优质区域，战略目标清晰，应享受一定估值溢价，给予25年目标PB0.75倍，目标价9.32元，买入评级 [4] - 苏州银行2024E-2026E的营业收入预测为11939/12149/12620百万人民币，同比增速0.61%/1.77%/3.88% [6] - 归母净利润预测为5095/5615/6180百万人民币，同比增速10.75%/10.20%/10.05% [6] - 不良贷款率预测为0.84%/0.84%/0.83%，核心一级资本充足率预测为8.80%/8.53%/8.30% [6]