报告公司投资评级 - 持有评级 [2] 报告的核心观点 - 北美市场已触底，中国市场增长显著，全球扩张策略正在取得成效 [2] - 对公司未来的情况表示乐观，认为北美地区将很快出现拐点，中国地区会继续快速增长 [15] 业绩简况 - 2024年第三季度总营收为24亿美元，同比增长9%（按固定汇率计算为8%），高于一致预期的增长7%以及增长6%-7%的指引 [2][5] - 毛利率为58.5%，比2023年第三季度的调整后毛利率高出40个基点，好于指引给出的50-60个基点的下降 [5] - 净利润同比增长41.5%至3.5亿美元，高于一致预期的3.4亿美元 [5] - 调整后营业利润率增加70个基点至20.5% [5] - 每股EPS为2.87美元，高于一致预期的2.75美元以及公司指引的2.68-2.73美元 [5] 分地区表现 - 北美市场营收同比增长2%，其中加拿大收入增长9%，美国收入与二季度持平 [5] - 国际市场营收同比增长33%（按固定汇率计算为30%），其中中国大陆地区同比增长39%（按固定汇率计算为36%），可比销售额增长27% [5] - 其余地区同比增长27%（按固定汇率计算为23%） [5] 品类表现 - 男装同比增长9%至5.5亿美元，女装及配饰均同比增长8%至15.56亿美元和2.9亿美元 [5] 门店扩展 - 第三季度在全球范围内共开设15家新门店，并对14家门店进行了优化，门店总数达到749家，其中北美地区有459家门店，中国有138家门店 [5] - 完成对墨西哥第三方运营的lululemon品牌零售店的收购，增加了14家自营门店和2家临时门店 [5] 股票回购 - 第三季度公司回购了价值4.09亿美元的普通股，今年以来的总额达到13亿美元，比去年同期增长150% [5] 全年指引 - 预计FY2024净营收将在104.52至104.87亿美元之间，全年营业利润率约为23.3%，全年每股摊薄收益在14.08至14.16美元之间 [5][6] - 预计2024财年第四季度净营收将在34.75至35.10亿美元之间，财季每股摊薄收益在5.56至5.64美元之间 [5][13] 盈利预测与估值 - 上调公司目标价至400美元/股，对应FY2025 26.4倍的市盈率，调整为持有评级 [15]