投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级 [1][8] 核心观点 - AI 技术赋能消费电子领域，催化散热应用市场 [1][4] - 自动驾驶趋势带动智驾系统散热需求提升 [3] - 公司专注于导热散热材料领域，导入关键客户并拥有较高市场份额 [4] 公司业绩 - 2024Q3 公司实现营业收入 2.34 亿元，同比增长 2.73%，环比下降 5.75% [1] - 2024Q3 公司实现归母净利润 0.44 亿元，同比增长 3.55%，环比下降 4.34% [1] - 2024Q3 公司销售毛利率为 40.84%，同比上升 5.55pct；销售净利率为 18.74%，同比上升 0.15pct [1] 行业趋势 - AI 技术赋予手机新要素，提升处理能力、改善消费者体验及扩展应用场景 [1] - 散热系统升级成为必然，热管、均温板市场规模预计 2025 年分别达到 37.76 亿美元和 11.97 亿美元 [1] - 自动驾驶技术对算力提出高要求，导热散热产品有望显著受益 [3] 公司业务 - 公司可量产热管、均温板，厚度最低分别做到 0.3mm、0.22mm，传热量均达到 5W 以上 [4] - 2023 年公司热管、均温板分别实现营业收入 12,624.69 万元和 57,987.05 万元，占全球市场份额分别为 0.53% 和 8.92% [4] - 公司导热界面材料 2023 年实现收入 1.45 亿元，占全球和国内市场份额分别为 2.24% 和 8.63% [4] 盈利预测 - 预测公司 2024-2026 年收入分别为 10.32、14.01、25.01 亿元 [5] - 预测公司 2024-2026 年 EPS 分别为 1.71、2.24、3.93 元，对应 PE 分别为 64.2、49.0、28.0 倍 [8] - 预测公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.98、2.59、4.54 亿元，增长率分别为 28.2%、31.1%、75.1% [10]