投资评级 - 报告对宁德时代的投资评级为"买入"（维持）[2] 核心观点 - 宁德时代与Stellantis签署合资协议，拟在西班牙建设年产50GWh的动力电池工厂，总投资规模为40.38亿欧元，双方各持股50%[3][4] - 该项目将深化宁德时代与Stellantis在新能源汽车领域的长期战略合作关系，推动全球电动化和清洁能源转型[4] - 宁德时代作为行业龙头，供应链整合能力优秀，新品迭代加速，预计2024-2026年营业收入分别为3987/4596/5131亿元，归母净利润分别为501/596/704亿元，对应PE分别为24x/20x/17x[5] 市场表现 - 宁德时代2024年12月的绝对涨幅为46.71%，相对涨幅为20.28%[2] - 2024年12月的当前价格为273.71元[2] 财务数据及预测 - 2024-2026年营业收入预测分别为3987/4596/5131亿元，归母净利润预测分别为501/596/704亿元[5] - 2024-2026年毛利率预测分别为25.6%/25.3%/25.7%，净利润率预测分别为13.4%/13.8%/14.6%[7][8] - 2024-2026年净资产收益率预测分别为20.0%/19.2%/18.5%[7] 项目建设 - 合资电池工厂建设地点为西班牙阿拉贡自治区萨拉戈萨市菲格鲁埃拉斯镇，建设周期预计为4年[4] - 项目投资总额为40.38亿欧元，资金来源为合资公司出资或通过贷款等方式自筹[4] 行业地位 - 宁德时代与全球领先汽车制造商Stellantis合作，Stellantis旗下拥有标致、雪铁龙、Jeep、阿尔法·罗密欧、玛莎拉蒂等知名品牌[4]