报告公司投资评级 - 国能日新（301162.SZ）的投资评级为“买入（首次）”，目标股价为44.06元[2] 报告的核心观点 - 国能日新深耕新型电力系统赛道，主要业务包括功率预测、分布式和电力市场化三大驱动，未来受益于新型电力系统建设的稳步推进和电力市场化改革的深化[2][4][5] 投资要点 - 2024年前三季度，公司实现营业收入3.648亿元，同比增长18.15%；实现归属于上市公司股东的净利润5321万元，同比增长2.69%[2] - 毛利率为67.28%，同比下降0.48个百分点；研发费用达6477万元，同比增长3.06%，研发费用率达17.75%[2] - 公司自研新能源大模型“旷冥”发布，进一步提升风电、光伏出力预测能力[2] 功率预测业务 - 功率预测业务市场地位稳固，双细则考核为刚需，市占率有望持续提升[2] - 2024年上半年，并网智能控制产品收入为5346.17万元，同比增长43.60%，占公司整体营收的23.86%；电网新能源管理系统收入为1304.78万元，同比增长82.43%，占公司整体营收的5.82%[2] - 功率预测业务服务电站数量持续增长（2023年底为3590家），续费率维持在95%以上[2] 创新类产品 - 创新产品（包含电力交易、储能能量管理系统、虚拟电厂及微电网能源管理系统）的业务收入为1592.08万元，同比增长172.65%，占公司整体营收的7.11%[2] - 虚拟电厂方面，子公司国能日新智慧能源已获得多个省份电网的聚合商准入资格，子公司日新鸿晟在多个省份落地分布式光伏或工商业储能示范项目[3] - 电力交易方面，公司产品已实现在山西、山东、甘肃、广东和蒙西的布局，并针对用户侧客户需求进行产品预研[3] - 储能方面，通过工商业储能智慧解决方案“储能云管家”提升储能经济效益[3] - 微电网方面，完成多个海外微电网项目的落地并实现平稳运行[3] 电力市场化改革 - 根据《蓝皮书》的三步走战略，预计到2029年全面建成、2035年完善全国统一电力市场，并在2029年实现新能源全面入市[4] - 国家能源局印发《关于支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见》，鼓励新模式、新业态创新发展，培育能源领域新质生产力，加快构建新型电力系统[4] - 国能日新通过优化现有业务和创新产品研发，积极推动电力交易、储能、虚拟电厂及微电网等新型产品的应用，助力市场化进程加速[4] 投资建议 - 预测公司2024-2026年收入分别为5.67亿元、7.16亿元、9.17亿元，同比增长24.2%、26.3%、28.1%；归母净利润分别为1.05亿元、1.45亿元、1.84亿元，同比增长24.7%、38.0%、27.2%[5] - 首次覆盖，给予“买入”评级[5] 盈利预测核心假设 - 预测2024-2026年公司整体营收分别为5.67亿元、7.16亿元、9.17亿元，毛利率分别为67.0%、67.9%、67.6%[14] - 功率预测业务预计2024-2026年实现收入3.35亿元、4.24亿元、5.45亿元，毛利率分别为69.00%、69.40%、69.00%；并网控制业务预计2024-2026年实现收入1.11亿元、1.27亿元、1.50亿元，毛利率分别为58.20%、58.40%、58.20%；电网管理业务预计2024-2026年实现收入1.21亿元、1.65亿元、2.22亿元，毛利率分别为69.50%、71.37%、70.52%[14] 可比公司估值对比 - 选取朗新集团、容知日新、国网信通作为可比公司，国能日新作为新能源发电功率预测市场的领跑者，受益于新型电力系统建设的稳步推进，虽然目前估值略高，但业务布局及技术卡位更符合未来方向，成长空间值得期待[16] - 国能日新2024-2026年PE分别为42.0、30.4、23.9倍，与可比公司平均PE相比略高[17]