投资评级 - 裕元集团（00551）的投资评级为“买入”（维持评级）[1] - 当前价格为17.56港元，目标价格未明确[1] 核心观点 - 裕元集团2024年11月制造业务营收单月同比增长17%，累计同比增长10.9%[1] - 宝胜营收单月同比下降12%，累计同比下降8.4%[1] - 2024年11月单月营收6.8亿美金，同比增长7.5%，累计营收75亿美金，同比增长3.4%[1] - 裕元集团2024年年初至今股价累计上涨约90%[1] - 2022年、2023年全年派息率分别为77%及约70%，2024年中期股息为0.40港元，派息率45%[1] - 2024年执行约1500万美元股份回购计划，截至2024年10月已回购363.2万股，动用近5000万港元（约640万美元）[1] 财务预测 - 预计公司FY24-26年收入分别为86.5/96.5/109.4亿美元[2] - 归母净利分别为4.6/5.4/6.2亿美元[2] - 对应EPS分别为0.28/0.33/0.38美元/股[2] - 对应PE分别为8x、7x、6x[2] 行业分析 - 裕元集团所处行业为非必需性消费/纺织及服饰[1] - 行业马太效应有利于头部供应链份额提升，在相对平稳市场中捕捉超额成长机会[1] - 头部供应链优势体现在更优质客户结构、生产制造管理能力带来的成本优势以及多年信任积累等[1] 公司策略 - 裕元集团将继续致力中长期产能布局，制造产能进行多元化配置，瞄准劳动力供应及基础设施能支持永续增长的印尼及印度[1] - 公司将继续秉持以价值增长为优先策略，结合自动化科技及研发实力的整合型产品开发实践能力，巩固其作为产业领导者的核心竞争力[1] 股价表现 - 裕元集团股价走势显示，2023年12月至2024年8月期间，股价涨幅显著，最高涨幅达112%[1] - 同期恒生指数涨幅为76%[1]