投资评级 - 报告对思瑞浦（688536 SH）的投资评级为"优于大市" [1][2] 核心观点 - 思瑞浦发布新产品ASN（Automotive Sensor Network）汽车传感器网络收发器 该产品已通过客户端产品验证 并进入量产发布阶段 [2][3] - ASN是高可靠性长距离车载无损音频总线芯片 应用于智能座舱音频系统 解决电缆重量 成本 布线难题和多重连接的可靠性等挑战 [2][3] - ASN可实现汽车领域的先进音频和声学应用 包括音频ECU 主动降噪 路噪降噪 音频分区 紧急通话eCall等功能 通过减少线缆降低整车重量 提高续航里程 [3] - ASN分为TPDA1000Q和TPDA1001Q两个版本 均通过AECQ100车规认证 2024年12月起可批量供货 [3] - 思瑞浦在汽车领域产品线日益丰富 可提供30+车规产品细分品类 200+车规产品型号 并拥有1个自有车规芯片测试厂 [2][19] 产品优势 - ASN具有超高性价比 通过低成本 高效益的非屏蔽双绞线实现远距离多通道音频 控制信号及电源功率传输 极大简化布局布线 减少线束数量 降低成本 [7] - ASN采用级联菊花链结构 最多支持1个主节点和16个从节点 两节点间最大传输距离15米 级联总传输距离达80米 [12] - ASN总线供电能力提高到12V 支持最多12级传感器级联 在主动降噪ANC和路噪降噪RNC场景下 可同时收集麦克风数据和加速度计数据 [14] - ASN采用并行节点发现方式 大幅缩短多从节点场景下的网络初始化时间 [14] - ASN具有音频通道环回和故障定位能力 可快速检查网络状态 精确定位开路故障点 精度达0 5米 [14] - ASN具有<50μs超低延时和精准相位较准 适合主动降噪 路噪降噪 车内音频分区和麦克风阵列波束成形等对延时特性要求苛刻的算法应用 [15] - ASN应用场景灵活 主要应用于汽车座舱车机和外置功放 也适用于会议和教学系统 [15] 公司产品布局 - 思瑞浦在汽车应用领域提供广泛的产品方案组合 包括线性产品 转换器产品 接口产品 电源管理产品 驱动产品以及开关产品等六大汽车产品分类 [18] - 公司为汽车电子领域提供全面的"一站式"服务 涵盖信号采集 驱动 电源和接口等核心组件的电子控制单元 [19] - 公司在苏州成立汽车级测试中心 拥有1个自有车规芯片测试厂 30+车规产品细分品类 200+车规产品型号 [19] - 公司产品已应用于智能驾驶各子系统 包括车载信息娱乐系统 智能驾驶计算平台 T-Box 毫米波雷达等 [24][25] - 公司可为客户提供多种汽车应用解决方案 包括T-Box 车载娱乐系统 车载充电机OBC 牵引电机驱动系统 动力电池管理系统BMS等 [26] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为0 88 1 86 3 40亿元 对应2024年12月12日股价的PE分别为166 78 43x [31] - 预计2024-2026年营业收入分别为12 50 19 08 24 06亿元 毛利率分别为50% 49% 49% [37] - 预计2024-2026年每股收益分别为0 66 1 41 2 57元 [37]