公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司拟以支付现金方式收购新疆地区优质资产，资产结构改善加速推进，交易完成后，公司持有新疆宜化股权比例将上升至75% [1] - 新疆宜化资产优质，交易对价公允，重组后公司产能大幅增加，规模优势和成本优势更为明显，产业链进一步延伸，新增煤炭开采业务，形成更为稳定的盈利模式 [1] - 磷化工产业升级，公司未来成长可期，推动磷化工产业升级以及解决同业竞争问题，投资建设年产40万吨磷铵、20万吨硫基复合肥节能升级改造项目，总投资约30亿元 [1] - 剥离降解新材料资产，优化公司资源配置，提升盈利水平，随着主营业务趋稳价格中枢上移以及新产能、新项目陆续投产，未来公司业绩仍有成长空间 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.88、11.80、13.75亿元，同比增速为140.1%、8.5%、16.5%，对应PE分别为14、13、11倍，维持"买入"评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年12月11日晚，公司发布重大资产购买暨关联交易报告书（草案），拟以支付现金方式受让公司控股股东宜化集团持有的宜昌新发投100%股权，交易价格为32.08亿元，交易完成后，宜昌新发投将成为公司全资子公司，公司持有新疆宜化股权比例将上升至75% [1] 财务指标 - 2024-2026年营业收入预计分别为18106、18910、21046百万元，收入同比增速为6.2%、4.4%、11.3% [4] - 2024-2026年归属母公司净利润预计分别为1088、1180、1375百万元，净利润同比增速为140.1%、8.5%、16.5% [4] - 2024-2026年毛利率预计分别为15.9%、16.8%、17.9% [4] - 2024-2026年ROE预计分别为14.9%、13.9%、13.9% [4] - 2024-2026年每股收益预计分别为1.00、1.09、1.27元 [4] - 2024-2026年P/E预计分别为13.69、12.61、10.83 [4] - 2024-2026年P/B预计分别为2.03、1.75、1.51 [4] - 2024-2026年EV/EBITDA预计分别为7.27、6.94、5.71 [4] 资产负债表 - 2024-2026年流动资产预计分别为6823、10568、13964百万元 [6] - 2024-2026年现金预计分别为4235、7763、10900百万元 [6] - 2024-2026年应收账款预计分别为307、143、360百万元 [6] - 2024-2026年其他应收款预计分别为366、40、346百万元 [6] - 2024-2026年预付账款预计分别为297、316、349百万元 [6] - 2024-2026年存货预计分别为1206、1862、1539百万元 [6] - 2024-2026年其他流动资产预计分别为412、444、469百万元 [6] - 2024-2026年非流动资产预计分别为17693、19846、21709百万元 [6] - 2024-2026年长期投资预计分别为5778、7426、8955百万元 [6] - 2024-2026年固定资产预计分别为8123、8459、8707百万元 [6] - 2024-2026年无形资产预计分别为511、569、615百万元 [6] - 2024-2026年其他非流动资产预计分别为3282、3392、3432百万元 [6] - 2024-2026年资产总计预计分别为24516、30414、35672百万元 [6] - 2024-2026年流动负债预计分别为10171、11311、10965百万元 [6] - 2024-2026年短期借款预计分别为2565、3565、2565百万元 [6] - 2024-2026年应付账款预计分别为1723、1847、2108百万元 [6] - 2024-2026年其他流动负债预计分别为5883、5899、6291百万元 [6] - 2024-2026年非流动负债预计分别为4406、7406、10906百万元 [6] - 2024-2026年长期借款预计分别为3805、6805、10305百万元 [6] - 2024-2026年其他非流动负债预计分别为601、601、601百万元 [6] - 2024-2026年负债合计预计分别为14577、18717、21871百万元 [6] - 2024-2026年少数股东权益预计分别为2615、3193、3923百万元 [6] - 2024-2026年股本预计分别为1058、1058、1058百万元 [6] - 2024-2026年资本公积预计分别为3609、3609、3609百万元 [6] - 2024-2026年留存收益预计分别为2657、3837、5212百万元 [6] - 2024-2026年归属母公司股东权益预计分别为7324、8504、9879百万元 [6] - 2024-2026年负债和股东权益预计分别为24516、30414、35672百万元 [6] 利润表 - 2024-2026年营业收入预计分别为18106、18910、21046百万元 [6] - 2024-2026年营业成本预计分别为15220、15739、17289百万元 [6] - 2024-2026年营业税金及附加预计分别为91、93、102百万元 [6] - 2024-2026年销售费用预计分别为105、115、129百万元 [6] - 2024-2026年管理费用预计分别为458、482、543百万元 [6] - 2024-2026年财务费用预计分别为138、230、287百万元 [6] - 2024-2026年资产减值损失预计分别为-36、-34、-32百万元 [6] - 2024-2026年公允价值变动收益预计分别为0、0、0百万元 [6] - 2024-2026年投资净收益预计分别为409、456、496百万元 [6] - 2024-2026年营业利润预计分别为1848、2024、2432百万元 [6] - 2024-2026年营业外收入预计分别为0、0、0百万元 [6] - 2024-2026年营业外支出预计分别为0、0、0百万元 [6] - 2024-2026年利润总额预计分别为1848、2024、2432百万元 [6] - 2024-2026年所得税预计分别为228、266、328百万元 [6] - 2024-2026年净利润预计分别为1620、1758、2104百万元 [6] - 2024-2026年少数股东损益预计分别为533、578、730百万元 [6] - 2024-2026年归属母公司净利润预计分别为1088、1180、1375百万元 [6] - 2024-2026年EBITDA预计分别为2818、3021、3561百万元 [6] - 2024-2026年EPS预计分别为1.00、1.09、1.27元 [6] 现金流量表 - 2024-2026年经营活动现金流预计分别为2560、2805、3861百万元 [6] - 2024-2026年净利润预计分别为1620、1758、2104百万元 [6] - 2024-2026年折旧摊销预计分别为1215、1200、1318百万元 [6] - 2024-2026年财务费用预计分别为227、357、520百万元 [6] - 2024-2026年投资损失预计分别为-409、-456、-496百万元 [6] - 2024-2026年营运资金变动预计分别为-119、-78、395百万元 [6] - 2024-2026年其他经营现金流预计分别为1765、1859、1729百万元 [6] - 2024-2026年投资活动现金流预计分别为-2730、-2920、-2704百万元 [6] - 2024-2026年资本支出预计分别为-1588、-1727、-1672百万元 [6] - 2024-2026年长期投资预计分别为-1552、-1649、-1528百万元 [6] - 2024-2026年其他投资现金流预计分别为409、456、496百万元 [6] - 2024-2026年筹资活动现金流预计分别为1434、3643、1980百万元 [6] - 2024-2026年短期借款预计分别为1000、1000、-1000百万元 [6] - 2024-2026年长期借款预计分别为1000、3000、3500百万元 [6] - 2024-2026年普通股增加预计分别为0、0、0百万元 [6] - 2024-2026年资本公积增加预计分别为0、0、0百万元 [6] - 2024-2026年其他筹资现金流预计分别为-566、-357、-520百万元 [6] - 2024-2026年现金净增加额预计分别为1264、3528、3137百万元 [6] 主要财务比率 - 2024-2026年成长能力：营业收入同比增速为6.2%、4.4%、11.3%；营业利润同比增速为74.5%、9.5%、20.2%；归属于母公司净利润同比增速为140.1%、8.5%、16.5% [6] - 2024-2026年获利能力：毛利率为15.9%、16.8%、17.9%；净利率为6.0%、6.2%、6.5%；ROE为14.9%、13.9%、13.9%；ROIC为7.1%、6.2%、6.4% [6] - 2024-2026年偿债能力：资产负债率为59.5%、61.5%、61.3%；净负债比率为146.7%、160.0%、158.5%；流动比率为0.67、0.93、1.27；速动比率为0.51、0.73、1.09 [6] - 2024-2026年营运能力：总资产周转率为0.79、0.69、0.64；应收账款周转率为84.01、84.06、83.66；应付账款周转率为8.70、8.82、8.74 [6] - 2024-2026年每股指标：每股收益为1.00、1.09、1.27元；每股经营现金流为2.36、2.59、3.57元；每股净资产为6.76、7.85、9.12元 [6] - 2024-2026年估值比率：P/E为13.69、12.61、10.83；P/B为2.03、1.75、1.51；EV/EBITDA为7.27、6.94、5.71 [6]