报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 收入稳步增长，EBITDA持续提升，24Q3收入21.2亿元（YoY+12.4%），Non-GAAP EBITDA为5.95亿元，同比增长17.1% [3] - IDC业务势头强劲，上架率持续提高，基地型IDC业务上架率为78.0%（同比+2.1pcts），城市型IDC业务上架率为63.1% [3] - 新签动能强劲，24Q3公司新签6个大型客户订单，总MoU容量为84MW，其中AI需求相关的订单占比约为90% [3] - 推进Pre-REITs项目，计划于2024年底前与一家中国领先的保险公司签署Pre-REITs项目的最终协议，标的资产估值约为57.4亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 日期：2024-12-10，收盘价：4.12元，总股本：15.79百万股，流通股本：15.48百万股，净资产：9.04百万元，总资产：42.71百万元，每股净资产：0.58元 [2] 主要财务指标 - 2023A至2026E的营业收入分别为7,413/8,067/8,686/9,409百万元，同比增长4.9%/8.8%/7.7%/8.3% [6] - 2023A至2026E的经调整EBITDA分别为2,039/2,236/2,536/2,864百万元，毛利率分别为17.4%/22.1%/22.9%/24.0% [6] - 2023A至2026E的归母净利润率分别为-35.7%/2.3%/2.1%/3.5%，每股收益-基本分别为-2.93/0.11/0.11/0.20元人民币 [6] 资产负债表 - 2023A至2026E的资产总计分别为30,386/29,832/31,650/33,951百万元，负债合计分别为19,633/22,904/24,466/26,381百万元 [8] - 2023A至2026E的股东权益合计分别为6,514/6,928/7,184/7,570百万元，资产负债率分别为78.6%/76.8%/77.3%/77.7% [8] 现金流量表 - 2023A至2026E的经营活动产生现金分别为2,063/1,999/2,348/2,626百万元，投资活动产生现金分别为-3,905/-3,498/-2,564/-3,222百万元 [8] - 2023A至2026E的融资活动产生现金分别为3,941/-1,669/951/976百万元，现金净变动分别为2,109/-3,191/735/379百万元 [8]