公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 旭光电子依托技术优势和产业链协同发展战略，构建了电力设备、军工、电子材料三位一体的产业布局，2024年前三季度实现营业收入11.18亿元，同比增长24.17%；归母净利润0.81亿元，同比增长8.90% [1] 根据相关目录分别进行总结 电力设备业务 - 旭光电子主要聚焦电真空器件的经营和拓展，产品包括真空灭弧室、固封极柱、大功率激光器射频电子管、新型电力及新能源成套设备等 [1] 军工业务 - 公司本部定位于"弹"、"舰"领域的电子管及变频装置业务 - 易格机械定位于"弹"、"机"领域的导引头结构件及航空航天发动机、飞行器等精密零部件业务，具有精密铸造+数控精密加工+装配+调试一体化制造能力 - 睿控创合致力于国产化智能嵌入式计算机系统的研发、生产和销售，产品基于飞腾、龙芯、兆芯等国产主流芯片以及麒麟、统信等国产操作系统 [2] 电子材料业务 - 旭光电子通过控股子公司成都旭瓷新材料有限公司拓展电子陶瓷业务，产品线涵盖氮化铝粉体、基板、结构件等 - 2024年上半年，公司实施多项措施加快产能释放，实现氮化铝粉体年化产能300吨，粉体品质及产业规模达到国内领先水平 - 公司与科研院所及半导体设备龙头企业合作，突破氮化铝基板连续烧结"卡脖子"技术，成功开发并投产国内首套氮化铝基板的连续化生产设备 [3] 盈利预测、估值与评级 - 2024年归母净利润预测为1.27亿元，2025年预测为1.72亿元，2026年预测为2.13亿元，对应PE 54/40/32X [4] - 2024年营业收入预测为16.79亿元，2025年预测为22.12亿元，2026年预测为29.02亿元，营业收入增长率分别为27.52%、31.75%、31.18% [5] - 2024年归母净利润增长率为37.06%，2025年为35.17%，2026年为23.74% [5] - 2024年EPS预测为0.15元，2025年为0.21元，2026年为0.26元 [5] - 2024年ROE预测为6.91%，2025年为8.71%，2026年为9.97% [5] - 2024年P/E为54，2025年为40，2026年为32 [5] - 2024年P/B为3.7，2025年为3.5，2026年为3.2 [5] 财务报表与盈利预测 - 2024年营业收入预测为16.79亿元，2025年为22.12亿元，2026年为29.02亿元 [6] - 2024年归母净利润预测为1.27亿元，2025年为1.72亿元，2026年为2.13亿元 [6] - 2024年毛利率预测为25.3%，2025年为25.7%，2026年为26.1% [6] - 2024年EBITDA率预测为12.0%，2025年为12.0%，2026年为11.7% [6] - 2024年EBIT率预测为9.1%，2025年为9.1%，2026年为8.7% [6] - 2024年归母净利润率预测为7.6%，2025年为7.8%，2026年为7.3% [6] - 2024年ROA预测为3.8%，2025年为4.2%，2026年为4.1% [6] - 2024年ROE（摊薄）预测为6.9%，2025年为8.7%，2026年为10.0% [6] - 2024年资产负债率预测为44%，2025年为51%，2026年为57% [6] - 2024年流动比率预测为1.83，2025年为1.53，2026年为1.38 [6] - 2024年速动比率预测为1.63，2025年为1.36，2026年为1.23 [6] - 2024年PE预测为54，2025年为40，2026年为32 [6] - 2024年PB预测为3.7，2025年为3.5，2026年为3.2 [6] - 2024年EV/EBITDA预测为36.1，2025年为29.0，2026年为24.3 [6] - 2024年股息率预测为0.6%，2025年为0.8%，2026年为0.9% [6]