投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 三诺生物第二代CGM产品获得NMPA注册证，有效期为2024年12月13日至2029年12月12日，其中H6/h6型号为医院端使用，使用时间最长8天，i6/i6s/i6Pro型号为家庭使用，使用时间最长15天，两款产品均不需用户校准 [2] - 第二代CGM产品采用第三代直接电子转移技术，具有低电位、不依赖氧气、干扰物少、稳定性好和准确度高等优点，与一代相比，二代产品采用一体式植入，无需组装，并优化了产品尺寸，在便携性、舒适性方面提升了用户体验 [2] - 三诺生物与欧洲经销商A MENARINI DIAGNOSTICS Srl签署经销协议，将在欧洲超过20个国家和地区以联合品牌的方式独家经销CGM定制型号，CGM产品已在中国、印尼、欧盟、英国、泰国、马来西亚等多个国家和地区获批注册证，并已在2024年初开启线上销售 [2] - 公司CGM在美国的临床试验进入收官阶段，凭借Trividia和PTS丰富的商保资源和零售渠道资源，CGM出海放量可期 [2] - 公司积极布局海外市场，通过子公司PTS和Trividia开拓欧美市场，并在越南、菲律宾、印度尼西亚、印度、孟加拉、泰国设立分子公司，产品销售覆盖135个国家和地区，在85个国家与地区完成了产品注册 [2] - 公司发展跨境电商业务，拥有德语、法语、西班牙语等欧洲小语种独立自建网站，并在eBay、Amazon、Shopee、Lazada等第三方国际平台开设店铺，在欧洲、东南亚等线上商城占有头部市场份额，在欧洲、北美、东南亚等17个国家拥有合作海外仓，实现了物流本地化 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为42 54、47 96、54 92亿元，分别同比增长4 8%、12 7%、14 5% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3 33、4 02、4 95亿元，分别同比增长17 1%、20 6%、23 3% [2] - 预计2024-2026年对应PE分别为46X、38X、31X [2] - 预计2024-2026年营业收入分别为4254、4796、5492百万元，增长率分别为4 8%、12 7%、14 5% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为333、402、495百万元，增长率分别为17 1%、20 6%、23 3% [3] - 预计2024-2026年EPS分别为0 59、0 71、0 88元/股 [3] - 预计2024-2026年净资产收益率分别为8 3%、9 2%、10 2% [3] - 预计2024-2026年P/E分别为45 8X、37 9X、30 8X [3] - 预计2024-2026年P/B分别为4 8X、4 4X、4 0X [3] 股价走势 - 三诺生物股价在2023年12月至2024年12月期间波动较大，最低跌幅为-40%，最高涨幅为30% [6] 行业信息 - 三诺生物所属行业为医疗器械 [4]