投资评级 - 瑞普生物的投资评级维持为"买入"，目标价为人民币23.65元[2] 核心观点 - 瑞普生物拟以1.04亿元收购中瑞供应链56.31%股权，进一步强化宠物板块布局，预计"三瑞一体"优势将得到加强[2] - 中瑞供应链经营向好，2024年1-10月营业收入达5.46亿元，2021-2023年营收CAGR为170%，净利润率从2021年的-2.8%增长至2024年1-10月的1.7%[3] - 中瑞供应链在宠物医院和宠物店领域具备优势，覆盖全国7000家宠物医院及3400家宠物店，并实现对瑞派体系的100%覆盖，此次收购有助于瑞普在宠物大健康领域布局，并推动供应链整合以降本增效[4] - 宠物医疗市场空间广阔，2023年我国宠物行业市场规模2793亿元，其中医疗市场份额为28.5%，瑞普在宠物医疗板块积累深厚，推出多个大单品，并增持瑞派宠物医院股权，进一步加深布局[5] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.1亿元、5.1亿元、6.3亿元，同比增速分别为-10%、+26%、+23%，给予2025年21.5XPE，对应目标价23.65元[6] - 2024-2026年营业收入预计分别为2678亿元、3049亿元、3507亿元，同比增速分别为19.07%、13.84%、15.03%[8] - 2024-2026年归母净利润预计分别为408.03亿元、513.65亿元、631.80亿元，同比增速分别为-9.92%、25.89%、23.00%[8] 基本数据 - 目标价为人民币23.65元，收盘价为人民币19.92元，市值为9280亿元，6个月平均日成交额为103.15亿元，52周价格范围为11.29-21.20元[10]