公司投资评级 - 德业股份的投资评级为“买入（维持）”[2] 报告的核心观点 - 德业股份计划投资不超过1.5亿美元在马来西亚设立境外全资子公司，并建设生产基地，以从事光伏设备及储能电池等相关业务。这一举措旨在应对复杂的国际形势和潜在的贸易环境变化，提升公司的抗风险能力[5] - 公司外销收入占比呈上升趋势，2021-2023年境外收入占总营收的比重分别为30.5%、58.2%与58.2%。由于逆变器与储能电池包产品大部分来自海外，贸易保护政策可能对产品出口造成影响，因此产能出海是规避风险的必然选择[6] - 随着光储产品价格的持续下降，海外市场需求进一步扩大，尤其是非洲和东南亚等发展中国家的需求有望持续释放。海外产能的布局有助于公司捕捉当地需求，扩大销售规模[6] 财务数据总结 - 预计2024-2026年归母净利润分别为31.92亿元、41.06亿元、53.92亿元，EPS分别为4.95元、6.36元、8.36元，对应当前股价PE为17.4倍、13.5倍、10.3倍[5] - 2022-2026年营业收入预计分别为59.56亿元、74.80亿元、113.67亿元、152.49亿元、191.15亿元，YOY分别为42.9%、25.6%、52.0%、34.2%、25.4%[7] - 2022-2026年归母净利润预计分别为15.17亿元、17.91亿元、31.92亿元、41.06亿元、53.92亿元，YOY分别为162.3%、18.0%、78.2%、28.6%、31.3%[7] - 2022-2026年毛利率预计分别为38.0%、40.4%、40.9%、40.6%、41.3%，净利率预计分别为25.6%、23.9%、28.1%、26.9%、28.2%[7] 资产负债表与利润表 - 2022-2026年流动资产预计分别为67.60亿元、79.32亿元、115.06亿元、137.57亿元、195.78亿元[9] - 2022-2026年营业收入预计分别为59.56亿元、74.80亿元、113.67亿元、152.49亿元、191.15亿元，营业成本分别为36.90亿元、44.57亿元、67.12亿元、90.54亿元、112.21亿元[9] - 2022-2026年营业利润预计分别为17.56亿元、20.98亿元、36.72亿元、47.19亿元、61.96亿元[9] 现金流量表 - 2022-2026年经营活动现金流预计分别为22.04亿元、20.81亿元、39.95亿元、40.89亿元、62.39亿元[9] - 2022-2026年净利润预计分别为15.23亿元、17.91亿元、31.92亿元、41.06亿元、53.92亿元[9]