公司投资评级 - 若羽臣的投资评级为"买入"（首次） [1] 报告的核心观点 - 若羽臣作为电商代运营龙头，成功转型自有品牌建设和品牌管理领域，自有品牌"绽家"快速放量，未来自有品牌和品牌管理双轮驱动，有望快速成长 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 1. 电商代运营起家,引领品牌数字化管理 - 若羽臣成立于2011年，最初以电商代运营业务起家，如今成功转型为自有品牌建设和品牌管理公司，已在大健康、美妆个护、母婴、食品饮料等领域建立头部优势 [40] - 2020年推出高端家清品牌"绽家"，2023年以来"绽家"快速放量，2024年618大促"绽家"霸榜细分品类前三 [40] - 2023年公司营收13.66亿元（yoy+12%），归母净利润0.54亿元（yoy+61%），自有品牌飞轮效应带动2024Q1-3营收/归母净利同增39%/71% [40] 2. 未来发展:破茧成蝶,自有品牌开启增长新纪元 2.1. 自有品牌: 十年电商经验蝶变,精准把握市场先机 - 绽家：以"家清+香氛"抢占消费者心智，品类场景双拓下有望长期高增 [3] - 绽家定位高端，聚焦衣物清洁剂/护理剂，以天然安全、长效留香、精致护理等特点深化消费者记忆 [72] - 2024年双十一绽家销售额5535.9万元，同比增长99.43% [75] - 保健品：借力洞察优势，把握续航机遇 [3] - 2024年推出"斐萃"品牌，主要销售以麦角硫因为主要成分的抗衰产品 [105] - 与全球唯一生产红宝石油的挪威公司Zooca Calanus达成战略合作 [105] 2.2. 品牌管理:携手品牌大客户,开拓增长新曲线 - 2023年公司果断转型品牌管理，2024H1实现营收21977.65万元，同比增长2091.08% [112] - 与拜耳、强生集团达成深度战略合作，赋能康王、艾惟诺等品牌全渠道生意增长 [112] 2.3. 代运营:积累长期信任稳健发展,优化品牌矩阵 - 代运营业务仍贡献主要营收，2024H1营收占比约50%，毛利率约为35% [60] - 持续优化品牌矩阵，与宝洁、善存、钙尔奇、佳贝艾特等知名品牌长期合作 [119] 3. 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营收分别为18.41亿元、25.09亿元、33.84亿元，同比+34.8%、+36.3%、+34.9% [122] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.0亿元、1.4亿元、1.9亿元，同比+91%、+35%、+36% [122] - 首次覆盖，给予"买入"评级 [4]