公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司经营业绩有望改善，数智化转型成效初显，预计2024—2026年实现归母净利润2.04/7.24/9.31亿元，EPS分别为0.44/1.56/2.01元，当前股价对应的PE分别为77.82/21.96/17.08倍，维持公司"买入"评级 [5][8] 公司简介 - 公司主要从事医学检验业务，是国内营收规模最大、检验实验室数量最多、覆盖市场网络最广、检验项目及技术平台齐全的第三方医学检验龙头 [6] - 2019—2023年，公司营收、利润复合增速分别为13.54%、22.51% [6] - 2024Q1-Q3，由于常规检验需求增长不及预期、信用减值损失计提等，公司业绩增长短期承压 [6] 行业概况 - 独立医学实验室（ICL）的检验服务具有技术优势、成本优势、效率优势、标准化优势 [42] - 2023年，我国ICL行业的渗透率仅为个位数，远低于日本的60%、德国的44%以及美国的35% [7] - DRG支付改革、医疗服务价格调整、体外诊断试剂集采将推动医院检验科转变为成本控制中心，医院有望加大医检外包的力度，ICL行业渗透率有望提升 [7] 公司看点 - 受益于中央政府对解决拖欠企业账款问题的高度重视、医疗机构资金压力缓解以及经济刺激政策持续发力等，公司应收账款回款有望改善 [8] - 公司创新产品持续发力，三级医院、高端技术平台项目收入占比持续提高，业务发展质量不断提升 [8] - 伴随着行业政策趋于稳定、经济刺激政策持续发力、公司盈利水平企稳等，公司2025年经营业绩有望改善 [8] - 公司数智化转型成效初显，发布行业首个医检大模型，四款数据产品上架广州数据交易中心 [8] 盈利预测与投资建议 - 2024—2026年，预计公司实现归母净利润2.04/7.24/9.31亿元，EPS分别为0.44/1.56/2.01元，当前股价对应的PE分别为77.82/21.96/17.08倍，给予公司2025年20-25倍PE，对应的合理目标价为31.20-39.00元/股，维持公司"买入"评级 [8]