报告公司投资评级 - 无评级 [3] 报告的核心观点 - 部分项目进度拖累业绩，Q3 收入利润承压 [3] 市场数据 - 日期：2024/12/12 - 收盘价：19.39 元 - 总股本：106.18 百万股 - 流通股本：66.33 百万股 - 净资产：238.20 百万元 - 总资产：261.95 百万元 - 每股净资产：2.24 元 - 来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理 [1] 投资要点 - 2024 年 1-9 月公司实现收入 28.46 百万元，同比-58.07%，归母净利润亏损 7.37 百万元，同比-156.59%，扣非归母净利润亏损 14.19 百万元，同比-211.62% [1] - Q3 单季度毛利率略有下降，净利率大幅下滑，持续投入研发。2024 年 1-9 月，公司毛利率 69.36%，同比+0.74pp，净利率为-25.90%，同比-45.09pp。销售费用率 44.27%，同比+22.98pp，管理费用率 37.10%，同比+20.50pp，研发费用率 58.43%，同比+34.68pp，财务费用率-4.72% [1] 公司概况 - 公司是一家专注于数字医学领域的软件开发企业，利用在断层图像分割、三维重建与可视化处理、系统应用开发等方面的技术创新和积累，从事"数字人体技术"的研发及应用推广，并为客户提供医学教育信息化产品及整体解决方案 [2] - 主要产品包括数字医学产品和交互智能一体机 [2] - 2024 年 8 月，中国解剖学会组织有关专家对公司开发的"数字人 STEM 解剖学系统"、"3D 打印人体仿真模型"产品进行了鉴定，并出具了《鉴定意见》，认定数字人 STEM 解剖学系统"达到国内领先、国际先进水平"；3D 打印人体仿真模型"为国内首创，国际先进" [2] 财务数据 - 2024 年 7-9 月实现收入 16.61 百万元，同比-66.56%，归母净利润亏损 1.27 百万元，同比-106.37%，扣非归母净利润亏损 1.60 百万元，同比-108.01% [3] - 2024 年 7-9 月，公司实现毛利率 70.16%，同比-0.55pp，实现净利率-7.67%，同比-47.96pp，销售费用率 27.76%，同比+12.35pp，管理费用率 22.07%，同比+14.04pp，研发费用率 34.18%，同比+22.39pp，财务费用率-1.70% [4] - 截至 2024 年 12 月 12 日收盘价计算，公司市值为 20.59 亿元 [4] - 主要财务指标： - 营业收入（百万元）：2020 年 100.58，2021 年 83.72，2022 年 71.43，2023 年 96.58 - 同比增长：2020 年 -9.81%，2021 年 -16.77%，2022 年 -14.68%，2023 年 35.21% - 归母净利润（百万元）：2020 年 29.07，2021 年 15.94，2022 年 -4.24，2023 年 11.64 - 同比增长：2020 年 -17.41%，2021 年 -45.17%，2022 年 -126.63%，2023 年 - - 毛利率：2020 年 64.90%，2021 年 60.82%，2022 年 67.48%，2023 年 68.56% - ROE：2020 年 14.35%，2021 年 6.41%，2022 年 -1.72%，2023 年 4.73% - 每股收益（元）：2020 年 0.27，2021 年 0.15，2022 年 -0.04，2023 年 0.11 - 市盈率：2020 年 28.67，2021 年 113.37，2022 年 -，2023 年 139.41 [4]