投资评级 - 报告首次覆盖奥迪威，给予"增持"评级，目标价为27.2元，目标期限为12个月 [2] 核心观点 - 奥迪威专注于智能传感器与执行器领域，掌握多项核心技术，产品广泛应用于汽车电子、智能仪表、智能家居等领域 [2] - 公司收入与净利润保持稳健增长，2018-2023年营业总收入CAGR为9.77%，归母净利润CAGR为22.42% [2] - 传感器业务是公司主要增长点，受益于智能驾驶和智能水表渗透率提升，预计2024-2026年传感器业务营收CAGR为32% [2][125] - 公司积极布局压触技术和机器人领域，压触执行器和传感器有望成为新的增长点 [108][121] 公司概况 - 奥迪威成立于1999年，专注于智能传感器与执行器的研发、设计和生产，拥有37项发明专利 [30] - 公司产品线涵盖测距、流量、压触传感器以及雾化换能器和报警发声器等，广泛应用于多个领域 [30] - 公司股权结构较为分散，第一大股东张曙光持股15.39%，德赛西威为第三大股东持股3.72% [37][39] 财务表现 - 2023年公司营业总收入4.67亿元，同比增长23.58%；归母净利润0.77亿元，同比增长45.32% [2][47] - 2024年前三季度营业收入4.47亿元，同比增长32.67%；归母净利润同比增长5.20% [47][51] - 公司毛利率和净利率稳步提升，2023年分别为38.07%和16.48% [53] - 传感器业务收入占比持续提升，2023年达到76.22%，2024年上半年为75.40% [57][59] 业务分析 传感器业务 - 主要产品包括测距传感器、流量传感器和压触传感器，应用于汽车电子、智能仪表等领域 [69] - 车载超声波传感器受益于自动驾驶渗透率提升，L3及以上级别自动驾驶需要8-12个超声波传感器 [85][86] - 流量传感器受益于智能水表普及，2022年全球智能水表市场规模21亿美元，预计2032年达228亿美元 [97][98] 执行器业务 - 主要产品包括报警发声器、雾化换能器等，应用于安防报警、智能家居等领域 [73] - 压触执行器作为新一代触觉反馈技术，有望替代传统转子马达和线性马达，市场空间广阔 [108] 新兴业务 - 公司在机器人领域布局各类新品，包括服务机器人和工业机器人，提供多种功能场景的智能产品 [121] - 压触技术是公司新增亮点，压触执行器和传感器有望在消费电子领域获得广泛应用 [108][113] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为6.18、7.99、10.28亿元，CAGR为30.09% [122] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.87、1.08、1.48亿元，CAGR为24.45% [122] - 预计2024-2026年EPS分别为0.62、0.76、1.05元，对应PE分别为41.98、33.92、24.66倍 [128]